今日聚焦
在隔夜金龙大涨的背景下，昨天的市场表现还不错，尤其是港股，恒生指数已经创造了这一波的反弹新高，趋势还是很不错的。
恒科同步上涨，但暂未突破前期高点，反映出港股内部近期也在积极的轮动，包括消费、周期等传统方向都表现亮眼。
上周给大家分享的折价清单，含金量还在上升，如果能一键指数化买入就好了，和恒科一起持有那体验真是没话说了。。
对了，昨天港股医药也突破了反弹新高，药明业绩的大超预期是引爆点，让市场对中国CXO的壁垒再度认知了一番，即便全年无休的骚扰，依然能够在业绩、订单、海外客户、管线、业绩指引等各个方面实现长足进步。。
国内创新药现在在国际领域还是很能打的，无论是FDA的获批数量，还是药物的高额授权交易，近些年都呈现加速的趋势，而且目前国内的在研管线数量超过5000，和美国基本持平，其中First-in-class新药近2000个，全球第二。
考虑到国内大模型的突破，未来将对新药研发产生实质的降本，或进一步加快国内创新药的发展速度，加之国内政策的支持，前景还是很清晰的。
之前由于生物安全法案的影响，国内创新药估值始终是骨折状态，尤其是CXO，毕竟大单都在海外。但药明的业绩体现了其在全球创新药产业链的关键卡位，很难去彻底脱离。
如果这一层担忧逐步消退，再配合今年美联储后边几次降息的落地（投融资环境好转），那么医药方向的修复之路还会进一步延续，现在可能还只是初期。点睛组合目前医药的仓位并不算低，医药也是组合中估值优势仅次于消费的白马方向了，值得珍惜。。
下面再聊几个昨天出炉的重要业绩：
1.小米2024年营收3659.1亿元，同比+35.0%；经调净利润272亿元，同比+41.3%，均创历史新高，被雷总称为史上最强年报。。其中市场最关注的Q4表现十分炸裂，单季经调净利83亿元，同比大增69.4%，远超市场预期。
分业务看，汽车交付量逐季提高，全年交付了13.7万台，超市场预期。雷总放话2025年目标为交付35万台，比去年末跨年直播时说的30万台又提升了5万台，产能爬坡速度也是够快的。。
更为可喜的是造车亏的钱越来越少了，前三季累计亏了50多亿，而到Q4仅仅亏损7亿元，毛利率也逐季提升至20.4%，距离赚钱就差临门一脚了。。
手机卖了1.69亿台，全球第三稳如老狗。高端化战略成效凸显，4000至6000元价位段市占率合计达34%，位居全国第一。手机整体来看，国内市占率为15.8%，实现连续四季提升。
家电和IoT业务闷声发大财，空调（680万台/+50%）、冰箱（270万台/+30%）、洗衣机（190万台/+45%），三大件同时爆发。AIoT设备连接数超9亿，延续了年均约25%的增速，小爱同学月活1.37亿，增长略有放缓。
小米的成绩单足够优秀，资本市场的认可也是同步的，股价一路上行创新高，已发展为恒科的第一大权重。受业绩刺激，今天很可能带领恒科上攻，但毕竟已经涨了这么久，这块追高还是要谨慎点。不过更长期看，恒科大厂们的故事还远未结束，后面持续保持关注。
2、小鹏汽车Q4营收161.1亿元，同比+23.4%，环比+59.4%。Q4交付9.15万辆，同比+52.1%，环比+96.6%，创单季历史新高。Q4毛利率重回双位数达10%，实现连续六个季度增长，经营状态不错。
公司全年净亏损为57.9亿元，比去年的103.8亿元大幅缩减，公司预期今年四季度实现盈利。小鹏说这话有一定的底气，今年Q1预计交付9.1至9.3万辆汽车，营收目标为同比+129%至140%。低价放量策略看来是见效了，盈利确实指日可待。
3、中国联通2024年净利润90.30亿元，同比+10.49%，不过扣非同比下降10.60%至66.99亿元，其中，Q4表现不佳，扣非亏损1.77亿元，同比下滑125.8%。联通Q4往年表现也不好，但去年差得有点离谱，可能和短时间加大研发投入有一定的关系。
分红方面，全年拟累计派现约49.42亿元，股利支付率超50%，股息率约为2.54%，延续稳中有升的状态。
资本开支方面，去年联通规模为613.7亿元，同比下降17%，不过算力投资同比上升19%。公司披露的2025年资本开支将进一步缩减至550亿元，不过算力投资同比将会增长28%。此外，还为人工智能重点基础设施和重大工程专项作了特别预算安排。
三大运营商开支是市场关注的重点，对AI的侧重比较明显，过两天营收体量更大的移动和电信也会披露今年的资本开支计划，值得重点关注。💸