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昨天市场延续调整，和此前的节奏类似，都是科技成长领跌，红利价值修复。只不过昨天这种分化由于一些消息的传播而加强了，当然我们也深谙，消息往往是服务于风格和趋势的，同样一则消息，面对不同的市场环境，能得出完全不同角度的解释。
比如昨天被大肆报导的"阿里蔡崇信的AI泡沫论"。人家明明说的是美国数据中心过度建设，展现了泡沫的苗头，结果国内算力崩了。。事实上美国自己也下调了训练端的算力需求，但不正是因为我们的DS以及阿里百灵等在大幅优化算法后，对成本的改善导致的吗。
而且相比于海外早就开始大幅增加的算力资本开支，国内巨头才刚刚开始放量，包括阿里自己不也在前阵子的年报中才披露了未来3年3800亿的AI资本开支吗，难道这蔡老板爱好自己打自己脸？
现在谈国内的AI产业泡沫还早得很，当然产业和股价估值是两回事，我们之前也觉得国内的一些科技题材抄的有些贵了，动辄百倍的PE却在短期看不到业绩的贡献，这也是最近减仓科技的原因。
不过每轮产业炒作，往往都遵循着"情绪催化(只提估值)—冷却回落—业绩增长(戴维斯双击)—泡沫化"的节奏，目前我们也就是在第二阶段，真正的泡沫化应该还在后面。
重申下观点，科技作为未来一个中长期的主线，行情还没有结束，但短期有调整需求，在4月财报季度过后，调整后的股价结合新的产业催化或者基本面的进展，有望带来下一波机会。现在先减仓防守，等待再次播种的时刻。
这里顺便说下，我们上周透露底仓模板进程时，还碎碎念希望等一个调整的机会，给想加码的朋友一个好价格，结果一语成谶。。接下来的一阶段国内外都有各种扰动（我们的财报，对岸的对等关S），可能会迎来不错的上车机会。
再说两个事，一是据悉，我国在考虑将服务业纳入补贴计划，如果后面的消费复苏还是较弱的话，可能在下半年启动计划，算是对现有汽车、手机等消费品以旧换新的一种补充。这个有点厉害，因为大件商品的补贴，属于一次性的行为，而且实际上是一种消费前置，并无持续性。
服务业就不一样了，如果对一个时间周期内的旅游或餐饮进行补贴，很可能激发原本没计划的消费需求甚至多次消费，对产业链上下游都有带动作用。除去事情本身不谈，这也能看出一个信号，就是消费不拉起来是不会轻易罢休的，后手还有很多。
二是关于医药，昨天恒瑞将某口服小分子项目有偿许可给默沙东，将获得2亿美元首付款，最高可达17.7亿美元的里程碑付款以及相关提成。另外，在港上市的联邦制药与诺和诺德也达成了类似的协议，出售某减肥药海外权益，获得首付款2亿美元，以及最高18亿美元里程碑付款。
外国大药厂与国内创新药企连续签订大单，真金白银的背书是最有说服力的。国内药厂的创新能力这几年进步很大，FDA的获批量和在研管线都是一流的水平，但估值却是盲流水平。。这背后是国内集采和国际生物法案的双重心理阴影作祟，心病难医。
不过医药板块已经连续下跌4年了，是国内市场中的坑王之王，再怎么扶不起来，这史诗级凛冬也该结束了吧。。突然开了个脑洞，等什么时候医药板块的估值可以修复到合理甚至偏贵，可能就是市场见顶的信号了。。
热点新闻
1、中国电信2024年营收5294亿元，同比+3.1%，净利润330.1亿元，同比+8.4%，符合预期。在分红方面，公司拟全年派现238亿元，股利支付率达72%，股息率3.43%，分红规模进一步提升。
资本开支方面，公司2025年计划资本开支836亿元，同比下滑10.6%。其中，算力方面资本开支预计同比+22%，但不设限，将根据客户需求、市场发展灵活调用。三大运营商都是类似的操作，下降总量开支，侧重算力发展布局。
2、招商银行2024年净利润1483.91亿元，同比+1.22%，不良贷款率与上年末持平，拨备覆盖率较上年末下降25.72个百分点。净利从前三季小幅下滑到全年实现增长，拨备应该是做了贡献，这算是银行的常规操作，毕竟家底厚实。
分红方面，全年计划派现504.4亿元，股利支付率为33.99%，股息率4.44%。银行红利属性真的稳，叠加利率处于下行趋势，性价比就显得更高了。。
3、双汇发展2024年净利润49.89亿元，同比下降1.26%，符合预期。去年处于弱复苏的状态，双汇这个表现至少及格了。在分红方面，公司计划全年派现48.85亿元，几乎全分了，够豪爽。。股息率5.37%，这红利属性也是足够强了。。
4、沪电股份净利润25.87亿元，同比+71.05%，符合预期。Ai大浪潮来袭，其生产的相关PCB产品大卖，赚嗨了。。赚到钱也开始加大分红力度，全年派现9.6亿元，股利支付率37%，股息率1.47%，对于成长科技企业来说，也不算少了。
5、大连重工今年Q1预盈1.6亿元至1.95亿元，同比+12.22%至36.77%；中简科技Q1预盈1亿元至1.14亿元，同比+68.79%至92.42%。一季度预报也来了，重点关注净利润断层企业所处的行业，反应的可能是行业的巨大变化。
6、杭州昨天出让4宗宅地，其中一块溢价率69.86%，成交单价再次刷新纪录，成为杭州新的单价地王。地王诞生说明市场看好未来复苏，同时也可以提振板块短期情绪。💸