美股因国内剩余流动性推动而上涨，但基本面支撑不足，企业偿债压力大，存在脆弱性。美国5月ADP就业数据大幅不及预期，加剧市场担忧。国内科技成长板块表现突出，医药创新药领域逐步走出低谷。新型电力系统建设试点启动，旨在优化电力供需协同。富时中国A50指数调整成分股，银行股被纳入。万泰生物九价HPV疫苗获批上市，有望提升国产疫苗渗透率。香港拟引入虚拟资产衍生品交易，增强全球资本吸引力。贵州茅台回购耗资51亿元，展现对未来信心。小鹏汽车与华为宣布战略合作，自动驾驶领域备受期待。
今日聚焦
先给昨天的内容打个补丁，美股最近在部分数据超预期以及疯王TACO交易的驱动下，一直在向上拱卒，目前纳指距离历史新高仅有4%左右，标普则不到3%，修复的速度和幅度都很惊人。
我们昨天聊，美股5月的优异表现，是顶着大幅上升的美债收益率做到的，同时还扛着美元指数的下跌。二者的底层逻辑类似，都是美元信用下滑带来的美元资产溢价回归。
但上图可以看出，美元对关税以来的下跌没有丝毫的修复，而美股已经奔向新高了。这意味着，这波美股的上升更多是国内剩余流动性靠情绪推动的，散户和对冲基金或是主力。而基于基本面情况做决策，更加客观的外资，并未大幅回流美股。
另外，美股企业的偿债能力目前普遍堪忧，仅靠七姐妹基于AI军备竞赛的挥金如土，在维持着表面繁荣。不过从财报入手观察，七姐妹的债务情况也难言轻松，速动比率(流动资产/流动负债)普遍低于2，苹果和亚马逊甚至不到1。
而25年-27年是这些科技巨头大量债务的集中到期日，许多公司或将面临要么减少资本开支去偿债，要么咬牙借更贵的新债去还旧债的两难局面。以目前的估值和位置，无论是资本开支或利润的放缓，都是投资者不愿面对的。
M7代表的已然不是自己，而是整个美股，这也是为何英伟达财报每次都举世瞩目，但这也恰恰暴露了整个市场的脆弱性。资产软，负债硬，目前显然是盘旋在整个美股头上的阴云。
昨晚美国5月ADP就业人数出炉，结果直接垮了，仅增加3.7万人，大幅不及预期的11万和前值的6.2万。疯王闻讯迅速发文，要求鲍威尔立刻降息，明面为了就业，实则天量债务续作的压力才是病根。
我们的观点很明确，对目前的美股要敬畏，组合也会以波段思维去在高位积极止盈调仓，降低潜在波动。事实上，全球股市(除了国内)携手不断新高的狂欢已经持续了很久，这本身就是极为罕见的。
弦乐渐急时，暗处杀机已悄然织网…
聊聊昨天国内市场，近4000家公司上涨，走的依然很不错，科技成长方向表现较为突出，正如我们昨天金股部分聊到的，现在资金对6月的一系列科技事件比较期待，恰逢板块拥挤度回落至低位。
另外，医药中的科技——创新药最近也是锋芒毕露，恒生医药俨然走出牛市风采，昨天再创反弹新高，自底部上涨已超80%，点睛组合不才，目前持有的恒生医药头寸仅浮盈45%。。
另外国内的创新药指数，在港股的带领下也在慢慢的爬坑，虽然距离高点还是腰斩的状态，但可喜的是，点睛通过一路的定投，在目前的位置就已经实现了盈利，这个落难公主总算是浮出水面了。。
而且目前医药的大头寸，整体算下来也已经盈利了，很不容易。当然我相信后边每个产品都会陆续上岸，这是基于估值和产业发展的综合考量。创新药顶着高利率和海外制裁都能出坑，医疗设备和服务虽然也有各自的掣肘，但困难比前者又大了多少呢？
若沉寂4年已久的核心资产风重新刮起，医疗和消费必定是一马当先，当然新能源也有机会，但主要得看反内卷的成果了。。
热点新闻
1、有关部门组织开展新型电力系统建设第一批试点工作。协同规划布局算力与电力项目，因地制宜新建或改造一批不同类型的虚拟电厂，重点在保供偏紧或消纳压力较大地区，新建或改造一批新能源电站。
4月印发了新型电力系统行动方案，时隔两个月就开始了首批试点就开始了，进度蛮快的。新型系统重点要解决供需错配的问题，用电大户算力和供电大户绿电高效协同，有助于各自产业长期健康发展。
2、富时中国A50指数中期成分股调整，纳入江苏银行，剔除长城汽车，同时将百济神州、伊利股份、上汽集团、赛力斯、汇川技术等纳入备选股名单。A50成分股调整逻辑比较简单，总市值升至市场前40就会被纳入，跌至60以下就会被剔除。
最近国内的指数也在披露调整成分股，市值同样是重要的参考因子，上半年银行表现较为强势，所以也有不少银行股被纳入指数，结果就是被动指数基金跟着调仓到涨幅较高的银行方向，追高的感觉有点怪。。
其实指数调仓的"追高"是被动投资的固有特征，全球指数都差不多，拉长周期看，指数顺应市场的选择，定期吐故纳新，囊括更多优质公司，有助于指数长期趋势向好。最近的指数调仓看着有点刺眼，可能是因为银行股出现的频次太高了。。
3、万泰生物九价HPV疫苗上市许可申请获得批准，适用于9-45岁女性。此前全球范围内仅有一款九价HPV疫苗上市，是默沙东的佳达修，万泰的是全球的第二个。佳达修定价是三针四千多，万泰的价格还没定，后面可以关注下。
二价HPV疫苗价格卷的厉害，万泰业绩压力比较大，终于等来了"救命稻草"九价疫苗上市。。目前我国3亿9-45岁女性中，未接种HPV疫苗的比例高达70%至80%，渗透率提升的空间不小，后面需关注国产九价的带动效果。
4、香港正考虑为专业投资者引入虚拟资产衍生品交易，并会制订稳健的风险管理措施。新加坡、美国已开放类似交易，香港需跟进以吸引全球资本，争夺加密金融定价权，同时也将成为人民币和数字货币的纽带，这步蛮关键的。
5、贵州茅台截至5月底累计回购耗资51亿元。茅子这种级别的公司，回购大概率会买到上限，这次是60亿元，回购的股份后面将会注销。最近受"禁酒令"的影响，白酒板块受到情绪面冲击，回购是对未来有信心最直接的体现，板块内有能力的企业都该行动起来。
6、小鹏汽车和华为预告战略合作，双方将在今天举办发布会。小鹏汽车表示，和华为本次强强联合、技术深度融合，一定能打造好产品。这俩的自动驾驶处于行业的第一梯队，一起合作看点应该不会少。💸