A股七连阳，芯片板块因国产替代逻辑大涨。港股快手因外卖功能大跌。政策贴息刺激消费，美股降息预期升温。恒大将摘牌，金龙鱼业绩受原料价格下降推动。
市场昨天震荡上行，沪指再创年内新高，已经是七连阳了，同时成交额小幅放量至1.9万亿，两融余额也正式突破2万亿，看起来一切都很恰如其分，慢牛在不断的进入状态。
指数虽然不错，但板块昨天的分化很大，且下跌的家数要更多一些。这也告诉我们，即便是牛市，也不意味着天天都能赚钱，板块的轮动很快，切勿太过心焦，看到别人的涨了就想追，看到自己的不涨就想剁，循环往复就会造成牛市亏大钱的悲剧，这都是我们经常和大家强调的。
比如昨天大涨的方向是科技，领涨的细分是沉寂已久的芯片板块，其爆发也带动了科创50的上行。在反内卷方向回调，同时妄图拉银行冲关失败回落后，科技很好的接过了大旗。之前很多留言说在芯片里躲牛市，试想如果最终没熬住，换到了反内卷中，那昨天的心情将是何等懊恼。
说回芯片大涨的原因，和一则传闻有关，据悉我国要求企业尽量避免使用英伟达的H20芯片，尤其在G端。
这事可信度之所以较高，有两个背景，一是前期我们就针对H20的安全性发出过质疑和问询，二是疯王将对英伟达和AMD销往我国的芯片征收15%反向关税，类似于针对两个企业的霸王条款，但这个成本很可能通过涨价转嫁到我国的企业上。
另外，H20作为阉割版的产品，其性能相比其主流产品GB200和H100差距甚远，国内昇腾910C理论上也已经超越了H20，因此这个背景下官方确实也有理由质疑企业为何不去支持国产。
总之，国产替代依然是科技最核心的逻辑，也是后边的必由之路，昨天相当于在市场承接不利时，利用事件驱动再次激活了这一底层叙事。
当然，芯片大涨还有寒武纪明年爆单的一个小作文影响，这也使得寒王20cm封停，再创历史新高。。不过我们依然认为，这些都是对国产替代基础逻辑的锦上添花。
再聊聊港股，昨天表现显著不及A股，主要是恒生互联网指数逆势下跌2%拖了后腿，其中3000亿的巨头快手暴跌10%，创造了4月以来的最大跌幅，可以说是带崩指数的罪魁祸首。。
有小作文说是因为快手的可灵AI流水不好，但被很多卖方指出不符合逻辑。大跌的真实原因或许是因为快手新上线了一个外卖的功能，其背后的服务是由美团提供的，说白了就是快手链接了一个美团的外卖入口，让市场再度开始担忧外卖内卷，也是醉了。。
不过快手在其中大概率就是个桥梁的作用，相当于从美团那里赚点外快，其本身不太可能烧钱去投入外卖领域，尤其在监管此前约谈了饿了么、美团和京东后，因此快手昨天的暴跌多少有点误伤成分。。但也仿佛听到了砸盘党的内心OS，谁让你TMD碰外卖，先干为敬。。
恒生互联现在的估值优势挺明显，主要就是得益于这波外卖三国杀，但福祸相依，如果后面能逐步走出外卖竞争泥淖，重新披上科技&AI外衣的话，那现在便是难能可贵的黄金坑了。
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再聊两个重要的事：
1.昨天盘后又来个利好，九部门印发《服务业经营主体贷款贴息政策实施方案》，年贴息比例为1个百分点，单户享受贴息的贷款规模最高可达100万元，覆盖餐饮住宿、健康、养老、托育、家政、文化娱乐、旅游、体育等多领域的消费服务主体。
与此同时，三部门同步印发《个人消费贷款贴息政策实施方案》，年贴息比例同样为1个百分点，贴息范围包括单笔5万元以下消费，以及单笔5万元及以上的家用汽车、养老生育、教育培训、文化旅游等重点领域消费。
每名借款人在一家经办机构可享受的消费贷款贴息上限为3000元，其中可享受单笔5万元以下贴息上限为1000元，对应的累计消费金额分别为30万元和10万元。
针对商户和个人的贴息一同发布，几乎覆盖了日常生活涉及的所有消费领域，这种贴息的方式，预计一年时间可节约500亿左右的利息支出，并撬动相应规模的消费。
另外，这两个方案都强调，政策到期后，可视实施效果研究延长政策期限、扩大支持范围。说白了，效果好会延续，但试想若是效果不好呢，可能会继续加力，扩内需的趋势是非常明确的。
这次贴息是近年来国内首次以财政直接补贴利息的方式刺激需求，不久前针对育儿的每年补贴3600元和大班学费减免等刺激政策，同样是历史首次，在加上各行各业持续推进的反内卷，供需两端的政策都在持续发力，这有助于打破"低端产能过剩、需求不足"的堵点，促进经济复苏。
2.美国7月CPI出炉，7月CPI同比增长2.7%，预估为2.8%，而核心CPI同比增长3.1%，预估为3%。又是一组看似矛盾的数据，常规的CPI低于预期，说明通胀控的还行，但剔除能源的和食品的核心CPI超出预期，创下自2月份以来的新高，反应了基础通胀的压力。
美股那边有个好习惯，矛盾的结果肯定是往好的方面看，常规的CPI低于预期提升了降息预期，数据出炉后，交易员上调对美联储9月降息的押注，最新的利率工具显示9月降息概率超90%，年内降息三次的概率近60%，受此提振美股期指短线快速拉升。
至此，疯王总算能松口气，美联储降息通道或将再次开启，这也会打开国内的降息空间，流动性环境将进一步改善，对市场也是比较有利的，尤其是对利率较为敏感的地产、创新药等行业。
热点新闻
1、干法锂电池隔膜骨干生产企业召开座谈会，旨在落实综合整治"内卷式"竞争相关部署，星源材质、恩捷股份等8家企业介绍了各自的成本、生产、销售情况与未来投产计划。同时达成五项共识，分别是价格自律、科学释放产能、暂停扩产、加强产业链合作、社会监督。
这种座谈会效率是比较高的，这次达成的五项共识也是比较务实的，后面看看落地的执行力度。其实类似的行业协商会议可以隔一段就搞一次，一起评判反内卷的进度，并调整策略，这样才能更快走出内卷的漩涡。
2、贵州茅台H1营收893.89亿元，同比+9.10%，净利润454.03亿元，同比+8.89%。营收、利润增速回到个位数，茅子也感受到了压力，不过茅台年初定下的全年营收增速就是9%，对压力有一定的预期，所以上半年谈不上拉胯，算是勉强及格完成任务。
3、中国联通H1净利润63.49亿元，同比+5.1%，拟派现34.77亿元，股息率TTM约3.22%，符合预期。在保持传统通信业务稳定的基础上，持续向Ai生态转型，算网数智等新兴业务保持较高增长。
在资本开资方面，重点逐步从移动、宽带等传统连接，转向IDC、云等算网数智赛。虽然2024、2025资本开支降幅都超过10%，但这属于结构性的调整，联通预计未来2至3年投资保持相对平稳，下降幅度会收窄，是比较积极的信号。
4、臻镭科技H1净利润6231.97万元，同比+1006.99%，符合预期。公司紧抓商业航天、低空经济、深海科技等战略性新兴产业发展机遇，相关芯片产品订单数大幅增长。这一水的新兴产业，带来了丰厚的订单。
另外，公司拟将回购价格上限由38.13元调整为74元。公司股价年内涨了近70%，调高回购上限，也展示了公司对未来的发展的信心。
5、金龙鱼H1净利润17.56亿元，同比+60.07%，符合预期。金龙鱼主打以量取胜，对原材料价格比较敏感，上半年原料价格走低，别看毛利率只有6.5%，但也比去年同期高了1.6个百分点，是业绩增长的主要原因。
6、中国恒大将于8月25日取消上市地位。昔日在全国各地建房的地产巨头，现在的市值还不足20亿元，挺魔幻的。。地产下行这几年出清了不少玩家，到现在还活着的应该都有一定的实力，但经营层面何时转向，仍需关注库存、房价等重要因素的边际变化。💸