A股整体牛市并未结束，但部分方向确有必要调整。当前市场面临技术调整和政策降温的预期。投资应保持平常心，利用调整机会布局估值合理的品种。
牛市不言顶——牛市多急跌——牛市还在吗？
这大概是近一周市场主流声音的一个走向变化吧。。从信心满满，到忧心忡忡，只需要三天。
市场昨天的调整，在指数层面是加速了的，尤其是融资盘占比较多，同时近期领涨的双创，直接原地爆炸。。除了市场涨多了，借着大事做兑现这个理由外，昨天的下跌还有一个来自外面的小作文。
意思是咱们要考虑平抑市场波动，打击投机行为，不想要快牛疯牛，因此可能会把之前的一些限制措施陆续恢复，让多空力量更加平衡些。说白了出发点就是不想15年重现，希望这一轮的牛市可以更加的健康长远。
但这个小作文真假难料，即便是有心想要给疯牛降温到慢牛，估计动作也是会比较温和的，因为现在的主基调依然是呵护资本市场。现在的经济环境大家理解，而股市对于经济的重要性不言而喻，无论是财富效应对消费内需的帮助，还是融资环境对科技创新的提振。
实际上我们从第一性原理出发，考虑几个问题，答案就会比较清晰。
股市在国内各个层面的重要性变了吗？——没有。
低利率的货币环境&资产荒的状态变了吗？——没有。
国内股市在横纵向的估值还便宜吗？——横向整体便宜，纵向部分偏贵。
因此我们可以认为，A股整体牛市并未结束，但部分偏贵的方向确有必要进行调整和消化。市场整体震荡后，也不排除会有一些切换动作出现（估值更合理的方向开始涨，不合理的等待业绩释放或者调整到位）。
其实昨天在发车逻辑中我也和大家聊到了，我们面对这一波调整应该保持平常心，毕竟大级别上涨后的回调，本质是有必要也是必然会发生的。
而且组合这一路都是以持有待涨+逢高止盈为主，继续定投的方向也都是仍然具备性价比的品种，因此这波调整的受伤并不严重。
就比如上周四，我们减仓了科创50、芯片和5G通信，并将其转入到黄金和债券中，实现了权益方向的整体调降，而且针对的是权益中最拥挤的部分。
这些在开始减仓科技中，说的比较清晰了，大家不妨重温一下。
从结果看，这笔交易一定程度上降低了这波中级调整带来的伤害，虽说剩余的仓位还是抗了回撤，但凡事不能既要也要，完美主义只是一种理想。
回溯卖出的那天，恰逢科技大涨，情绪非常高亢，相信绝大对数人都会认为我们卖早了。的确从趋势动量看，当时进一步上行的概率很高。同样，即便面对这一波剧烈的调整，我们也不能就此断定见到大顶了，后边震荡反复的机会仍然有。
我说这些的目的就是，让大家意识到市场本身是不可知的，我们只能应对无法预测，按部就班的照着自己的节奏，做大概率正确的事情就好了，剩下的交给市场、交给时间。
话说回来，虽然在我们止盈后，科技底仓看似依然不少，但这部分仓位，实则大多是盈利贡献的了，我们的成本部分走掉了大半。从下图的止盈比例可以看出，5G通信已经了结78%，芯片和科创都在5成左右，所以还是整体比较主动的。
剩余的底仓我们会以持有观望的态度为主，这个位置暂时不会去买卖，不买是因为估值依然不算便宜，不卖则是认为牛市弹性品种的大幅度回调是比较正常的，而一旦情绪回暖，回补的动能也不会弱。
这里还顺带放了下银行，是想说一下，其实当时清仓银行的压力也不小，而事后看，几乎是在接近最高点的位置离开的，避免了后续的连续调整。我们一直力争在做长期正确的事情，很多操作在当时看起来是逆风的，但事后看，往往效果都还可以。
有一点很关键，就是不要怕买早或卖早，要把这些理解为投资中必须要付出的成本。本着不贪心的初衷去交易，有时就会幸运的实现很多人孜孜不倦追求的抄底和逃顶。
对于点睛而言，追求的实际是中庸，只要平均的买入价格在底部区间，又可以在相对高估的区域分批止盈，就很好了。而一两次幸运的抄底和逃顶，只是碰巧罢了。
说回本次的发车，我给到了权益百分百的仓位，是近期很罕见的一车。核心目的就是想利用好这一次的中级调整，尤其是给仓位还不太够的朋友，提供一次较为均衡的上车机会。
这一车从风格来看，回调的牛市弹性品种和性价比更为夯实的价值品种，几乎是五五开，算是攻守兼备的一车。价值中，我们配置了现金流+红利低波+消费+基建，牛市弹性中配置了有色+军工+计算机+恒科+证保。
下面简单聊几个：
1.红利低波是一个新产品，但本质就是红利的加强版替代，我们经过大量复盘发现，红利产品中加上低波的条件，其中长期表现会更好，尤其是在抗回撤方面。
2.基建方向，在雅下那一波冲高我们部分止盈后，一直就没在破新高，反之还在逐步回落，包括当时建材都是一批止盈的。
而随着近期的持续回调，基建的走势几乎吞没了雅下那一波的涨幅，严重跑输了指数。作为这波牛市最开始冲锋的方向，叠加其全市场几乎最低的PB/PS(0.7/0.18)，我们认为依然可以适度的逢低定投。
3.军工这次的定投，算是我们很少见的一次波段操作。因为上周四我们基于事件的兑现，小幅卖出了一些，而这次调整，军工也是核心受灾的方向，目前已经回落到了60日均线，因此我们适度接回来些。
另外中长期看，军工方向的驱动力和叙事依然存在，无论是兼并整合还是军贸带动的业绩提升，实际上都是后验逻辑，而非单纯的事件性兑现就能够推翻的。
4.计算机本来就是这一轮科技中的滞涨方向，估值也是TMT中偏低的，而且AI应用的发展空间依然很大，这才是能决定AI上限的方向，是未来。
5.恒科就不用多说了，是目前国内难得的成长和价值兼备的方向了，而且估值还不贵。
今天这一车，实际上轻仓的朋友可以适度开黑车的。但我们组合的层面依然保持一倍，是因为我们并不确定大家各自的仓位情况，以免误导。
如果一路跟随我们至今，且仓位并不低的朋友，那就继续按照组合的节奏来即可，我们原则上是不会在60度以上加码的，但低仓位的新朋友可以灵活对待。
就这样了，愿大家可以平常心看待股市的潮起潮落，坚持做难而正确的事情。点睛组合也会继续坚守三好理念，做好合理配置，以不变应万变，静待花开。
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