周末最大的事是中美领导人通话，关系进一步缓和。市场层面，A股调整被视为震荡而非转势，后市不必过度担忧。国内将从结构上调整流动性，而非急于降息。
周末最大的事，就是Conversation on the Phone，我直接写关键点不展开，懂的都懂。
1.聊了2-3个小时，时间很长，话题很深入；
2.被描述为务实、积极且具有建设性；
3.10月底的APEC峰会上将会面，明年互访，金毛会在中期elections之前来，大概年初；
4.TT基本达成交易，尊重市场，并以此作为推动市场双向开放的契机；
5.后边会围绕Tarde、Fentanyl、Russia&Ukraine等问题继续磋商，其中20%的Fentanyl有回旋余地；
结论很显然是关系进一步缓和了，地缘的担忧可以暂时解除，对资本市场来说，影响是正面的。
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今天也有件不小的事，下午3点国新办将举行发布会，主题围绕十四五的金融发展成就。议题看似是总结过去，但由于出席人员和去年924一样，且上次发布会释放了巨量的利好消息，正式引发了牛市，因此这回的发布会也引发了不少市场人士的遐想。
另外，每月的20日会公布LPR的情况，但这次赶上了周六，因此将会顺延到今天公布，与会议形成了呼应。不过我个人认为，这次降息的概率不大，如果真的想借着会议公布降息的话，应该类似924，在盘前召开发布会，但这次选择了在下午3点收盘后。
其次，目前我国的利率中枢水平整体依然较低，而且银行端保息差的压力犹存，经济层面也相对稳健，并没有很大的必要紧跟美国的步伐，先通过降准去释放流动性，或许是更适宜的选择。
周五晚间央妈发了一则公告可能很多人没注意到，将从即日起将14天逆回购操作调整为固定数量、利率招标和多重价位中标。
说白了，这种方式就是给金融机构在流动性的获取层面更大的灵活性，可以根据各自的资金情况来决定投标利率，满足差异化的流动性需求。而且这次调整后，14天逆回购的操作时间也会更加灵活，不会只集中在节假日之前，而是视市场流动性的需要而定。
从结果上看，这会使得日后的流动性释放更为频繁，且更为精准，是一种整体基于宽松基调的精准滴灌的方式，而非单纯的大面积洒水。这其实也表明了一种不急于降息的态度，先从各种结构性的方式入手。
因此，要管理好预期，不降才是正常的，若真降了就当是意外惊喜。。
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最后聊下市场，最近连续调整，引发了不少投资者的担忧。其实在3900点一带，点睛温度已经达到了70度左右的水平，震荡加剧是在所难免的，不必过度担忧，调整好自己的持仓结构，不要过多集中在高波+高估+低回报的方向即可。
刚好最近外资有一篇关于A股慢牛格局探讨的研报很火，我们提取几个论据和大家聊聊。
1.认为这波牛市的核心催化是DeepSeek代表的技术突破+政策信号(反内卷等)+资金面宽松(低利率环境)+关系缓和。
(那目前看，这些都没有发生变化，甚至进一步做实了)
2.我国这轮行情不是孤例，全球主要股市都在历史高点附近，估值分位很高，而这其中，主要是流动性推动的估值提升行情，估值在上涨中贡献了70%，盈利贡献只是小头。相比之前，国内股市距离此前高点仍有距离。
（只要海外市场不崩，国内股市就依然是横向的洼地，哪怕纵向不便宜了。另外也别总说A股的上涨没有基本面支撑了，全球现在都一样）
3.A股这轮走慢牛的可能比过往都要大，主要是基于"新国九提高了股东回报+长期资本入市增加+杠杆监管更严+公募激励体系长期化+监管调控更有经验"。
4.不认为A股过热，battle了几个观点。上证在10十年高点，是因为过去涨的太少，年化才2%；成交量激增是因为存在很多量化高频交易；融资余额过高但占比总市值依然合理。
5.多头不只是散户，内外资都在积极买入，而且潜在空间还不小。另外国内居民还是低配股市的，目前仍以房地产和存款为主。
6.目前就是震荡调整，真正能引发转势的不是高估值，而是政策冲击。
（良好健康的牛市对我国经济举足轻重，这是毋庸置疑的，因此不太可能有战略性的降温举措）
7.建议超配A/H股，但要逢回调加仓，同时不必纠结AH二选一。主要看好AI科技、反内卷、红利现金流、民营龙头四大方向。
（不得不说，和点睛配置的几个方向挺一致的图片）
好了，今天聚焦就聊这些，下面部分还有几个重要的国内新闻解读，大家可以继续…
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热点新闻
1、第十一批集采优化细节出炉，其中提到优化价差控制"锚点"。简单理解就是排除异常低价的扰动，避免整个品种价格被过度拉低。新规则下，约25%的品种会触发"锚点"调高，平均上涨幅度达34%，最大为170%，从而有效抑制医药行业的内卷。
另外，有关部门还特别强调，集采遵循稳临床、保质量、防围标、反内卷的原则，这四点意图非常清晰，通过保障药品的质量，遏制非法竞争手段等方式，实现集采药品的良性竞争。随着此次集采落地，医药反内卷的思路愈发清晰，过去受制于集采卷价格的化药、器械等相关产业或迎来修复机会。
2、周末又有三家上市公司暴雷，均因信披露违规被ST。。分别是绝味食品于2017年至2021年各年年报未如实披露营收；复旦复华于2019年、2020年和2023年年报虚增利润；创意信息于2022年报、2023年半年报多计营业收入。
值得一提的是，其中的绝味居然是少报收入，一般都是虚增，少报这还真是活久见。。复盘这几个公司，过去都收到过村里的立案通知书，这块再次提醒大伙，有立案、监管函、问询函等类似监管措施的上市公司，还是要尽可能回避，就比如这三家现在还有近20万股东，感受是比较差的。。
3、有关部门研究编制《“十五五"新型电池产业发展规划》，防范低水平重复建设，引导各地区因地制宜，差异化、特色化开展锂电池产业规划布局。
显然"反内卷"也会是"十五五"的重要课题，锂电要在产能建设初始阶段做好合理科学的规划，说白了就是要能够满足储能及新能车的增量需求，但不要卷到产能过剩，始终保持供需健康的结构，促进行业长期健康发展。
4、据悉，OpenAl计划与国内果链相关公司达成合作，并于2026-2027年推出产品，可能包括智能音箱、智能眼镜等。国内消费电子有和苹果合作的经验，拥有强大的供应链管理和制造能力，新增OpenAl这一大客户，或为行业带来规模可观的增量订单。
5、疯王修改后的H-1B工作签申请费是每次10万美元，一次管三年，其实算下来每年3.3万美元也不少，若企业愿意付这笔钱，证明签证持有者真的不可替代，不过一定会有企业不愿意承担，这会导致外籍雇员减少，从而促进美国人就业。。
其实美国企业雇佣外籍员工背后很重要的原因是成本，这块企业会算一笔账，转而雇佣美国人是否划算，不排除最后部分业务直接选择离岸外包了。。目前这类签证覆盖人群印度占了70%，咱们有10%左右，所以这事和三哥关系更大一些。。
6、针对热搜榜单炒作不良信息问题，微博、快手等平台被约谈。现在确实有很多破事持续的上热搜，这不利于价值观的传导，更不利于青少年的健康成长。我国发展到现在这个阶段，文化软实力和精神文明建设是非常重要的，这类社交平台应该多发挥正面作用。💸