科技股巨震，龙头中芯国际因估值过高被下调融资折算率。有机构认为科技股进入持有待涨阶段。同时，多家券商发布10月金股，科技、新能源等领域获关注。
节后回来第一天，市场可谓是意气风发，沪指一举突破了3900点大关，成交额也来到了2.65万亿的天量级别，相比节前放量近5000亿。能看出来，这八天确实是给咱们股民憋坏了。。
市场的领涨方向主要是AI科技、黄金有色、新能源，都是假期积攒了不少利好的方向，昨天文章基本都覆盖过。但相比之下，科技依然是最显眼的，昨天早盘一度暴涨，科创50和芯片指数均涨超6%，且后者直接创出了历史新高。
但下午波动开始加剧，科技方向涨幅显著收窄，其中龙头中芯国际从涨超9%直接跳水翻绿，引发板块巨震。盘后有一则消息，说是中芯国际的两融折算率下调为0，但这并非什么临时性举措，而是交易所的明文规定，当某公司的静态市盈率超过300时，折算率就降至0。
折算率这个概念就是抵押的证券资产可以等同于多少金额的保证金，理论上估值越高，潜在的下跌风险越大，折算率自然需要下调，这个不难理解。因此直接把中芯的跳水归结到这个消息本身，并不合理，不过消息反馈出的板块估值偏高这一现象，确实是存在的。
刚好昨天点睛组合发车，我们也对科技方向做了一些落袋，同时在逻辑中有所阐述，和大家稍微分享下：
”看到科技的屡屡爆发我们很欣慰，毕竟点睛一路以来都是重仓科技走过来的，并坚定看好国产替代和科技创新对经济的赋能，包括现在，A股的科技板块依然是我们的第一大重仓。
但不得不说的是，从前阵开始，我们就表明态度，于点睛而言，A股硬科技方向正式进入了持有待涨+随涨随卖的阶段了。原因不复杂也不多赘述，一两百倍的估值和95%以上的分位+新高附近的位置+丰厚的浮盈，都是我们分批落袋的理由。
更重要的是，如果把一个组合视作一支股票或基金去观察的话，那么科技领域的超配会在很大程度上拉高整体组合的估值和波动率，进而降低长期的赔率，因此是有必要做调整的。
如果再说的深入一些，我们认为现如今AI虽然有着光明的未来，但在这其中却有一隅黑暗的角落，就是未来的盈利模式能否支撑住现在的估值预期。以美国科技巨头为例，相互投资绑定形成的铁索连环，是近期拔估值的核心驱动，但这也同样集聚了风险。
而商业模式角度，也主要集中在巨头之间的互利互惠，比如说甲骨文买英伟达的芯片，然后以此为基础租赁云服务器给到中游的应用厂商，这些AI应用开发商一边上云，一边使用OpenAI的大模型，去试图创造新的流量入口。而OpenAI再不断去购买英伟达和AMD的芯片，去训练和迭代模型，进而形成了闭环。
但这里目前最大的别扭在于，最终的出口，或者说最终的买单者大都集中在B端和G端，用以降本增效，因此对成本会比较敏感。比如近期甲骨文的租赁生意被诟病毛利率过低，本质就是终端用户是价格敏感型的。
现在市场最期待的，是何时可以形成C端的爆款应用，近期的Sora2是一个样本，但能否蔚然成风还不得而知。亦或者说，能不能基于新的载体去适配应用，比如说已经有一定市场规模的智能驾驶、现在故事最大的人形机器人、AI眼镜等等。只不过这些能想到的美好希冀，已经在估值层面上得到一些反馈了。
其实投资说到底，就是理想与现实之间的反复博弈，而最终的胜者，往往是能将二者平衡好的人。当跟随理想飞的太高时，看看脚下的现实，反之，当理想接近幻灭时，同样看看头顶的现实，我想这大概就是三好原则的精髓了。”
（以上数据截止9月30日，并未计入昨日的上涨，但实际卖出是按照昨日收盘净值来算的）
昨天组合止盈调入，以及定投的方向，大多是此前低配的价值回报类，在近期科技行情的势头下有所回落，此时布局还算比较舒服。有趣的是，中午咱们的信号发出去后，下午市场就颇有科技和价值红利剪刀差收窄的演绎迹象，从整个Q4的角度去看，这种收敛或许还会持续。
对了，昨天发车由于是节后回来第一天，可能有小伙伴没注意到，今天可以补一下，尤其是已经在车上的朋友，毕竟这期涉及了比较多的调仓，不跟的话对日后的影响还是较大的。
……
下面和大家分享下10月金股的情况，这是咱们每月的常规节目，整理汇总各大券商的金股，并尝试发现一些机构的思路和共识，不代表我们的观点和投资建议，结果仅供大家参考。
10月金股重合度超过4家的公司包括：兆易创新5、腾讯控股5、阿里巴巴5、立讯精密5、恺英网络5、洛阳钼业5、中芯国际4、中航沈飞4、牧原股份4、华友钴业4、海光信息4。涵盖方向包括了芯片、互联网、游戏、有色、军工、养殖等，本期金股重合度进一步提升，熟面孔更多了，机构们更加聚焦行业龙头。
从与金股一同出炉的策略来看，大多延续了积极的态度，看好市场继续震荡上行。机构普遍认为十月是三季报的披露窗口，由于去年基数较低，预计今年三季报多数行业盈利增速会出现一定程度的反弹，将会在业绩层面强化市场信心。
同时本月即将召开四中全会，会审议"十五五"规划建议，作为2035年基本实现现代化目标进程中的第二个五年规划，具有承上启下的重要意义，或带来新的增量产业催化，市场有望延续当前的结构性"慢牛"行情。
行业配置上，机构关注的重点依然是科技、反内卷、促内需三大方向，其中科技方向重视高切低，同时还提及了受益于盈利预期改善的板块，包含创新药、新能源、游戏、互联网等。此外，机构也建议关注政策催化相关的机器人、信创、军工等板块。
热点新闻
1、两部门发布关于治理价格无序竞争，维护市场价格秩序的公告，要求经营者自觉规范招标投标行为，不得以低于成本的报价竞标。对提醒告诫后仍未规范价格行为的经营者予以重点关注，发现价格违法违规问题，依法予以查处。
行业协会和监管部门逐步下场，加大整治力度，这意味着反内卷进入新的阶段，相关产业价格有望延续复苏的态势。
2、三部门调整新能源车购税减免技术要求，插混、增程纯电续航由此前的43公里调整至不低于100公里。明年新能车购置税将按计划由今年免税提升至减半增收，这次调整相当于提升了税收优惠的适用标准。说白了就是补贴技术水平更高的产品，引导市场优胜劣汰。
3、牧原股份9月销售商品猪数量同比+11.05%，销售均价同比-30.94%，销售收入同比-22.46%。还是熟悉的剧本，多卖的猪肉未能弥补价格下跌的影响。。同时牧原将仔猪出栏量预计区间由"800万头至1200万头"调整为"1200万头至1450万头"。 。
牧原这操作依然还在卷，凭借自身的成本控制能力，还能保持着盈利，但整个行业日子不会太好过，依然需要反内卷来改变。。
4、金力永磁前三季度预盈5.05亿元至5.50亿元，同比+157%至179%，符合预期。国内稀土永磁产业具备明显的优势，盈利能力持续提升，同时公司积极拓展机器人、飞行器等新兴产业，相关产品小批量交付，可能是未来的潜在增量。
5、扬杰科技前三季度预盈9.37亿元至10.04亿元，同比+40%至50%，Q3预盈3.35亿元至4.02亿元，同比+37.31%至64.71%。半导体行业景气度持续攀升，下游汽车电子、Ai、消费类电子等领域需求旺盛。💸