五粮液第三季度净利润同比下滑65%，远超市场预期，白酒行业整体下行趋势明显。喵点睛认为，如果市场能“原谅”五粮液，内需方向值得关注。
昨天市场表现的比较纠结，过程中波动也比较大，主要是在反馈美联储降息以及中美会晤这两大靴子的落地。
一些提前埋伏的资金，基于利好落地这一思维，选择了兑现，倒也无可厚非。
对应到市场行为来说就是司空见惯，属于很正常的波动。
从两大靴子的结果看，美联储降息我们昨天聊了，降幅符合预期。
虽然鲍威尔的讲话偏鹰派，但从其以往的表现看，不一直是水多了加面，面多了加水吗。。
所以市场反应这么大，倒是有点奇怪。
在我看来鲍威尔的这种态度也是预期内的，尤其考虑到现在白宫还是停摆的状态，很多经济数据都是黑盒，言辞谨慎些很正常。
另外明年铁定要被炒了，说话也会更加的随心，甚至故意顶嘴，总之不会顾虑那么多了。。
因此，受到美联储降息预期下滑影响的资产，比如美债和黄金，点睛昨天都进行了定投。
2年期美债这波上行了10bp左右，回到了3.5%以上，黄金则从高点回落超10%，来到了30日线，也就是3980美元附近。
算是趋势中的一个阶段性的低点吧，我们尽量会在这种位置寻求定投机会。当然还有更细节的一些考量，感兴趣可以去看看我们的发车逻辑。
再说说另一个靴子吧，会晤整体还算是愉快的，总用时仅100分钟，不过是一场电影的时间，就达成了不少成果。
当然，这些也都是在大马的那次磋商就基本确定了的。
挑干的说，我们拿到的结果是：
20%的芬太尼关税降为10%；
24%的对等关税继续暂停一年；
出口管制公司持股50%以上的穿透性规则暂停一年；
海事、物流和造船业301调查措施暂停一年。
另外英伟达芯片留了个小口子，让我们自己去和5万亿美元的伟大公司谈。
不过明确提出，在会晤期间讨论的并非Blackwell芯片，可见高端技术的封锁依然存在，这点本身就不该抱有幻想。
而美方换取的是，稀土长臂管辖暂停一年，大豆继续出口，以及其余的对等反制措施缓。
整体来说，都在预期内，双方都拿到了比较满意的结果。
另外此次会晤还确定了明年要互访的事情，疯王大概4月来，我们会在此之后。
考虑到明年美国要举办G20峰会，而我们也将承办APEC，因此各种交流机会比较多，叠加互访的破冰，可以预见，近一年或许会是双边关系相对平稳的一个阶段。
这对股市来说，无疑是利好的。
因此我觉得大家也不要过多在意短期的波动，或者说至少不要太担忧外生变量所带来的波动，而要把眼光更多的放在内生的层面，比如基本面。
事实上，近期业绩因子的体现就比较明显。
新能源的上涨，光模块的下跌，实则都是业绩和预期再平衡后的结果。
另外一些业绩明牌差的方向也值得关注，比如茅台公布了近乎史上最差的财报，但昨天股价仅跌0.3%，且一度翻红。
这意味着市场的一致预期是比较强的，估值也计入了很多的悲观。
正好昨晚白酒二当家五粮液也爆了个雷，Q3单季度净利润下滑65%，比此前放风出来的30%还要惨。。
今天要重点关注股价表现，如果市场依然能选择原谅，那么低迷已久的内需方向，就务必要重视了。
讲一个观点，明年是十五五的开局年，很多烂账可能都会留到今年集中释放，为了是全力争取一个好的开始。
尤其是内需方向，在十五五规划中浓墨重彩，相信会有一些大招在酝酿的，叠加上述对近一年双边关系平稳的判断，出海端的业绩也会有复苏可能。
而届时，再回望如今差到不能再差的业绩，都会转身成为一个个诱人的低基数。
因此，内需消费方向，我认为明年会是一个天时地利人和的节点，非常值得关注。
这两年错过的，到时也许会变本加厉的拿回来。
正文就聊这些吧，昨晚还有一大堆的业绩，我放在下面新闻部分解读了~
重点新闻
昨晚是三季报披露的最后一天，又有一大批重要公司交出成绩单，下面按照行业简单聊一下：
1、银行：工农中建等国有六大行三季报出炉，前三季度利润均小幅增长，Q3单季环比仅有中行小幅下滑，其余都有超10%的增长，不良率延续下降的趋势，整体表现是比较稳健的。
银行这两年经历了历史罕见的牛市，去年大涨超30%，今年至今也有6%的涨幅，低利率环境下，大资金对稳定高股息比较亲睐，这个趋势不太容易改变。目前银行股息率在4%左右，由于涨得多相比巅峰期要差一丢丢，但红利属性还算是比较强的。
2、消费：五粮液Q3净利同比-65.62%，环比-56.40%；山西汾酒Q3净利同比+0.48%，环比+56.09%；泸州老窖Q3同比-13.07%，环比+0.96%。白酒内部略有分化，但整体都谈不上好，这波下行确实比较明显了，头部也没扛住，何时迎来拐点，需要先看到价格止跌回升。
海尔智家前三季净利润173.73亿元，同比+14.68%，Q3单季环比-18.43%。这个状态和昨天披露的美的差不多，Q3家电卖的应该都不算好，需求前置的影响比较大，不过放在全年视角看，这样的业绩至少是符合预期，对应10倍左右的估值，以及4.8%的股息率，挑不出太大的瑕疵。。
牧原股份Q3净利润42.49亿元，同比-55.98%，环比-29.64%，同环比都开始下降了。。牧原的养殖成本从年初的每公斤13.1元降至9月份的11.6元，控成本能力确实强，但奈何卷的肉价持续跌，业绩依然出现了下滑，至于其它养猪的大户只会更惨，加力反内卷势在必行。。
3、新能源：隆基绿能Q3净利润为-8.34亿元，连续两个季度实现减亏。虽说依然没能实现扭亏为盈，但复苏的趋势还不错，深耕的BC组件取得了一定成效，现金流净额实现由负转正，现金储备超500亿，家底还算厚实。
特变电工Q3净利润为23.00亿元，同比+81.51%，环比+45.26%。乍一看是大超预期，仔细看发现扣非还略有下滑，电气设备、煤炭、新能源等业务线疯狂对冲，也算是多元化布局的优点。至于扣掉的非主要是投资股权公允价值变动带来的，今年不少上市公司受益于此。
4、科技：中际旭创Q3净利润为31.37亿元，同比+124.98%，环比+30.04%。这个业绩还是可以的，说明下游仍在加码资本开支。值得一提的是，昨天新易盛被市场投了不及预期票后，盘后火速表示，Q3主要是受出货节奏的影响，预计Q4以及明年将持续保持高景气度。。话说公司对股价波动太关注了，波动一天就出来喊话了。。
北方华创Q3净利润为19.22亿元，同比+14.60%，环比+18.13%，年内利润在逐季提升，表现是比较稳的。公司给出的原因是国内集成电路装备市场需求持续增长，说白了就是景气度好。除此之外，当然还有半导体设备国产替的大趋势，这一点在"十五五"期间可能会更加明确。
5、证保：中国人寿Q3净利同比+60.5%，环比+946.03%；中国人保净利同比+48.72%，环比+48.32%；新华保险同比+88.16%，环比+102.51%。险企状态都不错，一方面保险业务持续回暖，另一方面投资端今年都赚嗨了。。
国泰海通Q3净利同比+40.6%，环比+81.31%；中国银河Q3净利同比+73.94%，环比+29.05%；广发证券Q3净利同比+85.86%，环比+20.26%。大多券商业绩都是增长的状态，交投活跃、行情向上、IPO常态化，券商的经纪、财富管理、以及投行业务表现都不错。
6、交运：京沪高铁Q3净利润39.86亿元，同比+8.96%，环比+2.57%，符合预期。铁路运输其实价位波动不大，业绩回暖意味着人流加大，侧面说明经济活动也在温和提升。市场层面来看，高铁这类标的，公共事业属性较强，很难有爆发性的增长，重点还是侧重价值属性，目前股息为3%左右，马马虎虎吧。
顺丰控股Q3净利润25.71亿元，同比-8.53%，环比-26.63%。这个业绩差点意思，但最近走的有点弱，应该一定程度计提了。。顺丰公告提到Q3总件数同比增长超30%，高于行业平均水平，市场份额持续提升，那业绩下滑的原因可能就还是价格不够坚挺，反内卷得继续。。💸