喵点睛分析了A股和港股的近期表现，并指出决定企业股价中长期走向的三个核心因素。同时，喵点睛还重点介绍了军工、煤炭和软件三个值得关注的投资方向。
昨天A股整体小幅下跌，成交额回落至1.9万亿，全天保持了弱势震荡的格局，和预期的状态差不多。
港股方面，在降息预期回落以及中概负面言论的背景下，跌幅要稍大一些，但整体也比较可控。尤其是处在漩涡中心的阿里，昨天甚至一度翻红，这或许和千问APP的上线有关，昨天首日公测一度被涌进来的流量给干崩了。。从使用反馈看，整体也是比较积极的。
后面随着在C端运作的不断成熟，阿里会将千问结合到本地生活中的各个场景，比如订票、外卖、网购、健康等，使其可以承担更多的角色，进而加速朝智能体的方向演变。
相比于外面七嘴八舌说了什么，亦或是海外流动性的短期扰动，我认为这才是更加值得关注的核心变量。
决定企业股价中长期走向的，只有三个最核心的因素。
一是公司的经营前景和战略方向，二是企业估值的高低，三是股东价值的回馈情况。
从这个角度出发，恒科中多数企业还是做的很好的，因此对于短期扰动下的回落，不必过于忧心。
再聊回A股，昨天其实板块内部还是有一些看点的，有三个方向表现突出。
一是军工，在近期地缘方面的扰动下，昨天有所表现，不过相比于情绪的催化，我们认为军工板块还有几个更值得关注的地方。
首先从直观的走势看，9.3以来板块一直在走兑现逻辑，即便算上这两天的反弹，自高点的跌幅也还有10%，时间和空间层面调整相对充分。
其次从军工的叙事逻辑看，大安全自不用多说，重要性不亚于科技自强。在刚出炉的十五五规划建议中，就特别强调了要推进安全体系现代化，确保实现2027年的建军百年目标。
从眼下更具体的角度看，明年作为十五五的开局年，一方面将延续完成十四五的积压订单，另外新规划的订单也会陆续下达，内需动力依然强劲。而外需方面，在目前国际的局势下，军贸市场的拓展也值得关注。一内一外的叠加，将带动产业景气度的延续。
最后，本月有两个比较重要的事件驱动。一是月底的珠海航展，此次会重点展示全球通用航空及低空经济领域的新产品和新技术，将有来自21个国家和地区的超300家企业参展，规模非常大。
二是本月下旬，对标SpaceX的朱雀三号有望首飞，若一切顺利，将成为我国第一款投入运营的可回收运载火箭，为我国的星链计划打下坚实的基础。
在军工板块中，我们更加关注航空航天这一方向，因为无论从实战的制空权角度，还是在商业发展方面，都更具备想象力。
这块可以多关注一些特色指数，比如航空航天ETF天弘(159241)。其跟踪的指数是全市场军工含量最高的，同时"航空/航天装备"权重合计近七成，与低空经济、大飞机、卫星互联网等方面高度契合，将充分受益于国防发展与航空航天技术突破。
二是煤炭，表观逻辑是冷冬季到来，推动冬煤的需求，另外年末这段市场防守思维较重，煤炭的红利属性也会得到重视。
三是软件，近期催化还蛮多的，包括海外软银卖硬(英伟达)买软(OpenAI)，伯克希尔大幅买入谷歌，另外国内阿里千问在C端发力，都在指向对AI应用的乐观。
其实点睛近期在科技方面的操作也有一些指向性，部分止盈的方向都集中在了芯片、通信等硬件设施端，但依然再对计算机、传媒、互联网等偏软的方向持续定投。
一方面原因是软件的估值状态还比较健康，涨幅是落后的，另一方面在于AI产业最终的高度，很大程度上取决于应用端的赚钱能力，这才是终极答案。
正文就先聊这些。
重点新闻
1、摩根士丹利预计明年中国股市将取得温和涨幅，到2026年底，恒生指数、国企指数、沪深300指数相较于昨天收盘，分别约有4%、4%和5%的上行空间，配置上将超配高质量的互联网和科技龙头股。
外资又来唱多了，这次给出了明确的方向，互联网咱们聊过很多次，是国内最优质的权益资产之一，点睛最近趁着调整也在积极定投，科技就不用多说了，Ai浪潮仍在快速推进中。
2、中德高级别财金对话联合声明：双方欢迎符合条件的上交所、深交所上市公司在法兰克福证券交易所发行全球存托凭证，支持加强在证券、期货及衍生品领域的交流合作，支持中国A股指数衍生品在欧上市。金融市场全球化发展，有助于进一步提升国际影响力。
3、赣锋锂业董事长表示，2025年全球碳酸锂有20万吨左右的过剩，所以今年价格比较低迷。不过他预测2026年碳酸锂需求会增长30%，供需基本平衡，若增速超过30%，甚至达到40%，短期内供应无法平衡，价格可能会突破每吨15万元甚至20万元。
受此刺激，昨天碳酸锂期货涨停，A股锂矿板块大涨。复盘来看，今年锂矿板块涨幅不算小，反内卷持续推进的同时，储能产业发展带动需求增长，景气度逐步回暖。
4、据悉，今天将召开有机硅行业实控人会议，可能会确定减产目标。若定量的目标落地，可以更高效的推进反内卷，加速产能出清，有助于推动有机硅价格回暖，昨天板块已经有了一些积极反馈，其他反内卷行业都可以效仿践行。
5、中芯国际表示，公司三季度产能利用率达95.8%，说明订单很多，产线是供不应求的状态。之所以Q4指引没有大幅提升，核心原因是手机市场现在存储器特别紧缺，价格也涨得非常厉害。客户担心就算其他芯片齐了，没有存储也不能完成组装。。
存储这种状况很难在短时间改变，因为NAND Flash等产品验证周期长、替代门槛高，即便有新厂进入，从流片到规模量产至少需要16个月。。未来一段时间内，现有供应商的市场地位将保持稳定，高价位可能还会持续。
映射到A股层面，其实核心标的并不算多，前面受情绪刺激也涨了不少，已经进入高波阶段，参与难度不算小，节奏可能是最重要的。
6、 科创信息因涉嫌信息披露违法违规，被村里立案。公告并未透露涉嫌信披违法违规的细节。值得注意的是，公司还有一桩涉嫌被合同诈骗超亿元的案件正在侦查中。。糟心事真多，之前我们总聊，有立案、监管、问询等类似记录的上市公司，还是尽量回避下。。💸