小米股价从高点下跌40%，喵点睛戏称导致公司和创始人雷军“跌急眼了”。雷军斥资超1亿港元增持股票，小米也进行了上市以来最大规模的单日回购。
在周末的系列利好下，市场昨天有所修复，不过力度比较参差。
具体来看，A股的整体修复偏弱，三大核心股指仅是礼貌性上涨，反倒是中证1000、国证2000等代表的中小盘指数涨幅还多一些。
A股昨天的成交额是1.73万亿，环比缩量2000多亿，但考虑上周五是放量大阴线，因此这个规模的缩量也是正常的，算是回归到之前弱势震荡的交投级别中了。
行业层面的分化很大，其中军工和传媒表现最好，都大幅上涨了4%左右，计算机和医药紧随其后，也有近2%的上涨幅度。相反，通信、有色、新能源依然是下跌的。
军工反馈的逻辑是地缘的升温，同时自身还有一些基本面以及事件的催化。而传媒和计算机都可以归结到AI应用，或者说是软件的范畴，海外的谷歌效应，以及阿里千问的落地，都是比较积极的因素。
其实军工和AI应用，正是我们上周文章【聊三个方向】中重点提到的两个，大家不妨回顾一下。
港股方面昨天表现显著强于A股，核心原因是恒生互联的突出贡献，大涨近4%，背后的逻辑是市场正在用阿里去对标谷歌的全栈式路线。而其余的互联网大厂，也都是应用起家的流量大户，相比于在硬件层面烧钱，更加擅长在应用端做商业化变现。。
虽然听起来有点内个，但这恰恰是目前资本市场喜欢的叙事，因为现在AI的堵点正是对于资本开支能否在未来转换为利润的担忧。所以能够看到，现在全球都开始有卖硬买软的趋势。
当然，在国内股市的层面，应用端还有一个重要逻辑就是相比硬件端的估值优势，而在全球范围内，这种估值的对比也可以映射到恒生互联和费半。
关于恒生互联，今晚有一个非常重要的事件，就是阿里的财报。因为市场此前已经在很大程度上计提了阿里因为外卖血战而带来的业绩下滑，这意味着今晚大概率只有两种结果，一个是利空落地，另一个是惊喜的发现此前多虑了。
无论是哪种，都会对板块产生比较积极的影响，进而和目前的AI应用叙事产生一定的共振。
其实细心的朋友应该能够发现，我们上述提到的几个表现优异的方向，包括恒生、传媒、计算机、军工、创新药，都是点睛组合近期重点定投的方向。
这并非巧合，而是随着市场进入偏存量的震荡阶段时，资金会更加注重买入品种的性价比，单纯估值驱动的阶段暂时过去了。
昨天看到一组数据，统计了年初至今A股各大指数涨幅中盈利和估值的贡献情况。可以发现，除了创业板和中证1000之外，其余指数的上涨大多是依靠估值的提升，比如核心宽基上证和沪深300，盈利贡献的占比很低。
科创50更夸张，涨幅全部来自于估值，盈利贡献甚至是负的，这反映出大量资金都跑在了基本面前头。
在增量市场，单纯提估值的模式没问题，可一旦进入存量震荡市，就更加考验基本面的韧性了。谁能赚到真金白银，谁的估值状态更合理，谁才能得到资金的青睐。
这种市场背景下，三好原则的重要性无疑会得到更大的凸显……
……
再聊一个和恒科相关的消息
雷布斯斥资超1亿港元增持小米股票，持股比例增加至23.26%。另外，小米在本月20日回购5.07亿港元，是上市以来最大规模的单日回购，其后一天又回购了3亿多。小米这波从高点下来跌了40%左右，确实有点夸张，把雷布斯和公司都跌急眼了。。
这波调整大概有两个原因，一是受流动性的扰动，跟随港股整体调整，二是受负面舆情的影响，10月SU7销量环比下降23.4%，引发了市场对未来汽车订单增长的担忧。。所以即便小米三季度交出优秀的成绩单，市场也不太买账。
从小米管理层的角度来看，目前的股价和业绩出现了一定的背离，所以选择以创历史的回购和创始人增持股票的方式，向市场传递信心。以雷布斯的个人实力及小米较为充沛的现金流，若后面股价仍未扭转颓势，相信还会有类似的"市值管理"动作。
另外，恒科最近披露的权重调整计划显示，小米权重被提升至单个成分股上限8%，将在12月8日生效，而现在的权重还不到6%，可带来一定的被动资金流入。
小米是恒科的重要成分股，之前这波40%的调整对指数的负向贡献是比较大的。若后面在公司主动市值管理及被动资金加码的带动下，股价逐步企稳回暖，对恒科也大有裨益。
恒科这波从高点下来跌幅近20%，幅度不算太小了，不过11月以来，恒科ETF合计净申购份额已经超过250亿份，连续2个月净申购在200亿份以上。ETF投资者大多是长期布局的稳健型资金，连续逆势加仓，说明认可恒科的投资价值，是值得重视的信号。
重点新闻
1、央妈开展10000亿元MLF操作，本月有9000亿元MLF到期，相当于净投放1000亿元，这是央妈连续第九个月加量续作。MLF是重要的货币政策工具，年内连续的加量操作，向市场注入了中长期流动性，显示货币政策延续适度宽松的状态，有助于稳定市场预期。
2、据悉，“十五五"期间，我国将实施太空探源科学卫星计划，聚焦宇宙起源、空间天气起源、生命起源等重大前沿问题，计划发射一系列卫星，力争在多个领域实现新突破。
同时有关部门正式启动为期两年的卫星物联网业务商用试验，目标形成可复制可推广的经验和模式。另外，中国可回收火箭“朱雀三号”将于近期首飞。
还有一个值得关注的细节，最新发布的2026年公务员考试公告中，出现了"商业航天司航天监管岗”，这意味着商业航天司这一关键职能机构已正式成立。一系列变化说明商业航天越来越近了，相关产业有望持续受益。
3、上海发布医药产业新政，将创新药临床试验审批时限从60个工作日压缩至30个，化学药品补充申请审批时限从200个工作日压缩至60个。这项变化去年7月在北京和上海启动了试点，历时一年多的时间验证了可行性，如今在上海正式落地，后续有望在全国范围内推广。
今年是创新药的大年，新药、临床持续取得突破，若是审批流程再提速，未来新药有望进一步加速落地，对板块会有比较积极的影响。
4、摩根大通预计由于供应过剩，布伦特原油价格可能在2027年跌至30-40美元区间。逻辑比较简单，产油大国卷产能，同时需求还不明朗，价格将会跌跌不休。。不过摩根给出的价格相比当下是腰斩的状态，还是非常夸张的，大伙当个参考就得了。。💸