本周行情在低交投中震荡回落，上证微红而双创翻绿，市场情绪偏谨慎；资金面方面，央行逆回购净投放564亿元，显示年末流动性总体平稳。展望明年，政策仍有望保持宽松，美联储降息预期与国内十五五开局、新旧动能转换共同构成支撑，经济或延续温和复苏，低利率环境利好高股息与科技双主线，顺周期板块亦具估值修复潜力。因此，可沿“科技+红利”哑铃策略与顺周期三条主线布局，以应对弱复苏背景下的结构性机会。
昨天市场上演了一出极限拉扯，开盘先冲高，然后就开始在纠结中回落，过程中多头数次尝试反攻，但都无疾而终。截止收盘只有上证保持了红盘，上午冲的最猛的双创纷纷翻绿，玩了个寂寞……
成交额全天还是1.7万亿出头的水平，以目前A股近百万亿的总流通市值来看，意味着换手率只有不到2%，只能勉强维持着结构性行情。而且这种低交投的存量市场，很怕出现类似周三的那种极致拥挤行情，因为一方面会大量虹吸流动性，另一方面拥挤的方向也难以为继。
像昨天就很典型，开盘以光模块为首的拥挤方向大幅冲高，可半小时就力竭了，之后便陷入了身体被掏空过后的虚弱感，含光量很高的创业板，全天的走势就是最好的写照……
不过难熬的11月，也就剩下最后一个交易日了，进入12月之后，各大机构也会陆续开始为新的一年进行布局了。
昨天摩根大通发布了策略展望，将我国股市的评级上调至超配，核心逻辑在于我们今年的相对收益已经被消化，这成为了一个有吸引力的买点。翻译成人话就是，年底这波主动降温回调挺到位的。。
另外，其表示明年也会迎来多项积极因素，包括AI的更广泛应用、消费刺激措施的发力、股市制度的进一步完备等，而政策和流动性对市场的支持，更是看多信心的来源。
最近看了一篇讨论A股见顶信号的深度研报，其大量复盘了历史，发现政策和经济基本面是最有效的判断顶部的指标。
那这两个方面，咱们就拆开来看看，首先政策方面，展望明年，有多个因素都支持政策会保持宽松，包括：
a.明年是十五五的开端年；b.经济处在新旧动能切换的关键期；c.低通胀中低增长的经济环境。
因此，我们找不到任何紧缩的理由，即便是产业政策，也大多是围绕支持经济发展的，包括科技创新、上游反内卷、提振内需等等。
美国那边也是一样，明年美联储的降息大概会有2-3次，即便过程中会有波折，但等到5月鲍威尔交接后，鸽声嘹亮的局面是可以预见的。
至于经济基本面，在政策和产业周期的助力下，温和复苏的局面依然是基本假设，近期CPIPPI的拐头就是一个信号。
但考虑到地产问题的势大力沉，比如近期深陷债务问题的Vanke，想要实现快速且高斜率的复苏是不现实的，因此低利率的环境，至少在明年还是会大概率延续。
这一点就意味着，明年我们依然要对股息率显著高于无风险资产的红利方向保持高度重视，科技+红利的哑铃策略依然是首选，一边是最景气的矛，一边是最适宜大环境的盾。
其实在我的思路中，还有一个重要的"第三者"，那就是顺周期。
虽说经济难以快速复苏，但弱复苏的方向比较明确，考虑到资本市场是预期驱动的，以及顺周期显而易见的估值优势会随着市场的走高而不断凸显，一旦突破那个临界点，其爆发力也不容小觑。
以上，大概也阐述出了我明年重点关注的三大方向，其实际上也是点睛组合里最重要的持仓构成。
对了，昨天我们发车稍微晚了一小会，忘记跟车的朋友记得补车。
我们昨天重点定投了近期调整后估值性价比优势突出的一揽子权益标的，另外还执行了一笔比较重要的止盈调仓，而后续我们也会陆续开始进行基于未来视角的多次仓位调整，车上的朋友要跟紧些哦。
重点新闻
1、有关部门表示，要注意防范重复度高的人形机器人产品"扎堆"上市。我国现在就有超150家人形机器人企业，数量还在不断增加，其中半数以上为初创或"跨行"入局。。
人形机器人最终走出来的企业不会太多，若是发展初期就进行同质化的竞争，潜在的风险是比较大的，还是需要更多差异化的创新，才能高效的推动产业发展。
2、阿里发布首款千问大模型驱动的夸克AI眼镜S1和G1，进军消费级可穿戴市场。该眼镜深度整合支付宝、淘宝、高德等阿里生态服务，实现支付、导航、拍摄等智能交互。阿里最近动静挺大，千问推出获得广泛认可，这次搭载在眼镜端，战力如何，可以关注下测评的反馈。
其实接下来这段时间AI端侧的变化有很多，国产AR眼镜四小龙之一XREAL与谷歌合作，将于12月发布AR眼镜Project Aura，将会搭载Gemini AI技术；理想汽车首款AI眼镜Livis，也将在12月初发布。
Ai经过前期大规模的投入，逐步进入变现周期，端侧的表现是非常关键的，每个发布会、每个产品都值得关注。
3、前十个月规上工业企业利润同比+1.9%，延续弱势复苏的状态。结构上看，制造业继续扛大旗，同比+7.7%；公共事业受益于成本端下降，实现不错的增长；采矿业则受大宗商品价格回落，同比下滑近30%，不过随着反内卷的推进，未来跌幅有望收窄，对整体拖累减弱。
4、重庆发布推动低空经济高质量发展的相关措施。提出真金白银补贴低空经济的发展，补贴方向涉及低空示范场景、产业创新、保障体系等。山城和低空经济确实很匹配，75%的山地占比和立体城市的结构，会有很多低空相关的需求，未来低空飞行器或可成为高效的补充运力。
5、央妈昨天开展3564亿元7天逆回购操作，操作利率与此前持平，同时有3000亿元到期，算下来相当于净投放564亿元。年关岁尾，资金面出现偏紧的可能性更大一些，净投放可以释放流动性，保持资金面的平稳状态。💸