喵点睛聚焦经济工作会议、美股AI链条和国产GPU等周末热议话题。美股AI链条因甲骨文延迟交付数据中心而承压，国产GPU公司摩尔线程的理财公告引发争议。
从上周五市场开始说起，三大股指全线收红，同时成交额有效放大至2万亿之上，出现了本月难得的一次普涨且未缩量的行情。
究其原因，周四晚间的经济工作会议如期落地，针对明年的布局结构清晰合理，政策也给足了空间，让场内外资金的信心更充足了一些。
大家应该也看到了，周末众多部门出来响应号召，贡献了很多头条，但简言之就四块，促内需、反内卷、搞科技、防风险，都是围绕着周四晚间的会议主旨，我们就不重复了。这部分内容还有不清晰的，可以回顾我们的这篇【刷屏，全是干货】，几乎是全网最全面的解读(之一)了。。
另外，上周五是多个核心指数的调仓生效日，由于目前ETF规模效应突出，这种基于市值规模和产业景气度的优胜劣汰，带动了近百亿元的资金净流入，也在一定程度活跃了市场人气。
可就在国内市场好不容易开始欣欣向荣的时候，当晚的美股却翻了个车。
指数全线翻绿，其中科网方向是重灾区，纳指跌近400点，也连带着拖累了A50和纳指金龙小幅下跌了0.4%左右。
有同学也会觉得奇怪，不是刚刚降息了吗，同时美联储还重启了购债模式，怎么美股反倒开始走弱了呢？
核心矛盾还是在目前铁索连环的七姐妹身上。
在周五美股盘中，有消息称甲骨文将延迟交付为OpenAI建造的数据中心，从2027年推迟至2028年，理由是劳动力和材料的缺乏。同时还表示2028年的交付也依然具有挑战性。
虽然后边甲骨文出面澄清了，但只是说具体时间是双方研究确认的，并未正面回应究竟何时落地交付，闪烁其词。
现在以OpenAI为中心的美国AI链条其实隐患挺大的，在谷歌Gemini 3出现，一举将OpenAI的不可替代性剥夺后，公司的融资成本和压力骤增。
目前公司对外承诺的投资额度高达万亿美元级别，其中针对甲骨文的就有3000亿美元。考虑到公司今年收入仅仅200亿美元，不禁让市场对其能否完成约定打了一个大大的问号。
甲骨文的问题也同样严峻，能不能按时拿到钱是一方面，就目前公司的在手订单看，已经超过了5000亿美元，考虑到构建数据中心本质看也是基建的范畴，而美国目前的电网设备短缺很严重。再加上不可小觑的劳动力成本，因此甲骨文的按期交付难度实际上是非常大的。
另外，周末英伟达方面传出消息，要在本周举行闭门会议，主题就是如何破解AI时代电力短缺的困局，可见一斑。。
从甲骨文最新的财报来看，资本开支消耗了大量的现金流，但实际回报却很可怜，公司的股价也已经从高点腰斩。。
因此相比于降息这些事，纳指这几头科技大象的AI叙事能否讲下去，才是美股更为核心的变量，毕竟其占比实在是太高了。
在这种背景下，我们投资时要尽量不立于危墙之下，即便投资海外也要更加均衡些，多关注估值更合理且逻辑同样通畅的方向，比如生物科技和石油石化这些。
至于海外科技的波折，对A股的影响大多还是集中于达链这块，自主可控的核心逻辑链条影响不大，毕竟从节奏上来说，我们的科技发展是相对错位的。
说到自主可控，周末国产GPU之光摩尔线程的一则公告引发了热议……
公司这次IPO一共就募集了80亿，扣除各项费用就75亿多，也就是说基本上是把理财的上限和IPO到手的钱对齐了，引发了诸多讨论。。
但从实际情况看，一般半导体企业的投入周期较长，前期是轻资产的研发为主，后期才是烧钱的流片和量产，因此在这一过程中，将流动性资金合理的配置在保本型的产品中，赚一些钱来覆盖研发费用也有情可原。
公司也声明提到了，项目资金优先级大于理财，且实际理财金额远不及上限。因此，从长期看要理性看待这件事。
但就短期而言，情绪冲击或在所难免，毕竟公司上市仅一周就顶着亏损冲到了近4000亿的市值水平，位居科创板第五大，价格层面更是仅次于茅台和寒王。不过这事对市场和科技板块影响应该有限，因为公司还没有纳入各种指数，最快也得等到明年3月份的调整窗口了。
刚刚我们聊美股时，提到多关注结构性估值更合理的方向，其实落到A股上也是类似的，相比于科技，有色等方向，目前A股中的消费内需方向，无论在估值，还是拥挤度等层面，都处在显著的洼地之中。
上周的经济工作会议我们能发现，促内需是位列第一的任务，甚至排在科技之前。而从周末各部门的表态看，内需也是被提及次数最多的一个，同时个人消费贷的发展和优化也再次提上日程。
更重要的是，作为消费之魂的茅台，终于在市场价跌破指导价后，疑似出手控量。而且据说明年还会减少非标产品的配额，以缓解经销商的压力。消息出炉后，飞天的价格也是快速跳涨，回升至1550元一带。
从宏观战略的顶层设计，到微观龙头的价格企稳，叠加板块长期处在低位的估值状态，种种迹象表明，消费走出困境的契机或已悄然到来…
重点新闻
1、我国11月金融数据出炉，信贷社融表现分化。其中，新增信贷规模略低于预期，居民端短贷、中长贷均同比少增，意味着消费、地产的需求仍然相对偏弱；企业端中长贷同比增长有所放缓，但短贷小幅增长，年末资金需求有所回升。
新增社融规模好于预期，企业债是主要支撑，连续3个月同比多增，金融债、产业债发行放量显著，其中金融债扩容或因商行补充资本，科创债、绿色债在政策助力下，延续强劲发行节奏。
M2、M1均有所回落，剪刀差再次走阔，去年同期财政投放偏强，而今年节奏前置，在高基数背景下，导致存款同比减少，同时近期A股成交热度有所回落，非银存款同比少增1000亿元，存款向非银"搬家"有所放缓。
不过以上更多是短期的波动，展望明年，经济会议提出灵活高效地运用降准降息等政策工具，保持流动性充裕，意味着货币政策仍将维持支持性的立场。
周末央妈宣布开展6000亿元6个月期买断式逆回购，实现净投放2000亿元，确实在用真金白银呵护流动性，这块的预期还是偏积极的。
2、周末新能源的变化比较多，一是光伏协会发文称，光和谦成完成注册，标志着光伏行业酝酿已久的"多晶硅产能整合收购平台"正式落地，该平台拟实行"承债式收购+弹性封存压产能"的双轨模式运行。
据悉，光和谦成公司股东后续还将推动增资，相关企业规划保留的硅料产能不会超过150万吨。后续收储平台会有很多实际的动作，逐步加速产能出清。
二是磷酸铁锂行业正掀起一波密集的提价浪潮，部分厂商已开始向客户发出明确的涨价通知，相关的谈判已经展开。业内人士表示，涨价已成为大势所趋，有望修复行业企业利润水平。
三是在周末举行的年会上，相关人员表示明年是从能耗双控全面转向碳排放双控的第一年，要坚持"双碳"引领，推动全面绿色转型，明年要扩大绿电应用，培育氢能、绿色燃料等新的增长点。
最近的经济会议也强调了能源强国，其中重点就是能源的绿色转型，重点包括新能源消纳、高耗能行业管控、推进反内卷、氢能及核能的发展等等，总之后续的变化会非常多，值得持续跟踪关注。
3、三部门联合发布有关提振消费的通知。其中提到，根据客户还款能力和信用情况，合理确定贷款发放比例、期限和利率，加快推动个人消费贷款业务发展。积极探索金融支持首发经济、“人工智能+消费"等新业态新模式的有效举措。
上周的经济会议将内需放在八大任务之首，周末出炉的文件就是配套的政策之一，金融支持消费，同时明确更多消费贷的细节，后续关于消费的政策估计还会有很多。
4、上海浦东计划未来三年目标新增人工智能企业1000家，核心产业规模超过2500亿元。经济会议中提到京津冀、长三角、粤港澳大湾区三个创新区域，其中，上海已经开始响应号召行动了，这对上海科创园区有比较积极的提振作用。
5、迪迩五号·中国科技城号空间试验器搭载快舟十一号运载火箭，顺利进入预定轨道高度，率先实现小型货运飞船商业化运营，标志着我国民营太空飞船迈入新阶段。商业航天最近发射密度越来越高，行业处于较为明确的上行周期，值得持续关注。💸