喵点睛分享了2025年固定资产投资首次转负，出口贡献创1997年以来新高，人口继续下行叠加地产拖累，使“量”的经济退场、“质”的经济上位；政策将延续“鼓励创新＋补短板”双路径，新能源等高技术与消费、养老、托育等内需板块成重点，低利率环境下高股息龙头与具备效率飞跃属性的AI、机器人、储能、生物医药等方向值得关注。
今天我们先聊个重要的事，昨天公布了12月的数据，具体如下表：
咋说呢，基本上符合预期吧，有的略高点，有得稍低些。不过弱复苏的大基调并没有变化，包括像被地产拖累的投资还在进一步寻底的过程中。
回顾整个2025的数据，有一个非常深刻的变化，即全年-3.8%的固定资产投资增速，是自1996年来的首次转负，而出口对国内经济的贡献达到了33%，这是自1997年来最强的一次。
这意味着全年5%目标完成的背后，蕴藏了巨大的结构分化和动能变迁。
除此之外，还有一则更为宏观的、反映人口周期的数据，具体数字大家可以自己查一查，我不多展开，总之就是继续📉，比较陡的那种。
大家要清楚的是，任何一个政策的出台，都是为了解决经济运行中的各种问题，同时遵循着主要矛盾＞次要矛盾，底层问题＞表面问题的优先级顺序。
而通过上述的数据陈列，想必大家已经可以洞悉出当前最主要的矛盾在哪里了。
人口也好，地产投资也罢，本质是"量"的经济。那么当量的周期结束，甚至有所调转趋势时，就要更多的去看"质"，这便是近些年各种新经济火爆的大背景。
映射到表面的经济数据上，就是投资的下滑，以及工业增加值和相应出口数据的不断走强。
但政策作为经济的药方，除了此消彼长的"代偿"思维之外，还有同样重要的另一环——补短板。举个形象的例子，当右手受伤后，既要锻炼左手去代偿右手的功能，同时还要抓紧治疗右手。
前者就是各种鼓励创新和科技发展的政策，而后者便是我们看到的，育儿补贴、托育降费、消费以旧换新、购房首付比例下调等一系列势大力沉的举措。
站在2026年的开端，我认为这种双政策路径的方针并不会改变，甚至还会强化，尤其是补短板这一环。
比如近期我们可以看到，新能源的出口退税要有序取消了。出口也好，新能源代表的中高端制造业也罢，都已经是我们的强项，不需要搀扶也可以健步如飞了。
那么，每年节省下来的巨额资金会流向哪里呢？哪些方向还比较孱弱需要推一把呢？
我想大概率会是服务消费框架内的各种方向，包括进一步加强的育儿补贴、养老相关的配套建设、各种体验类经济的鼓励等，当然中小科技企业的培育想必也会有所倾斜。
而顺着这些思维去演绎和展开，便是我们新一年乃至未来主要的投资抓手：
1、人口周期的趋势意味着以地产为代表的"量"的经济在退出，而量的下滑意味着融资需求的走低，因此利率中枢必然会处在低位。在低利率的环境下，我们要格外重视权益资产的回报，尤其是高股息的红利，以及经营稳健的龙头股。
2、经济结构的不对称造成了代偿，需要去重视"质"的经济，关注能够帮助生产效率飞跃的新兴产业，包括AI产业链、机器人、储能、生物医药等等，这些方面政策的鼓励不会停止，但要更多去伪存真，找到可以中长期受益的龙头(国内有替代，海外有份额)，它们可能会成为新时代的核心资产。
3、补短板的这一环重点关注内需，这是在"地产难以逆转+科技需要发展"背景下的最优解法，我比较关注以旅游和潮玩等为代表的服务和新兴消费，以及低位低估的传统消费龙头(其本身也符合1里提到的龙头标准)。同时像托育、养老医疗等基于人口矛盾的产业，也非常值得跟踪。
以上内容，分量很足，建议大家多看几遍。
……
最后简单聊下市场，昨天延续震荡态势，全市场超3500家公司上涨，整体情绪略微回暖。两市成交额2.7万亿，环比缩量超3000亿，这个缩量的趋势是我们要关注的，如果能一直在2.5万亿以上就好还好，一旦跌破，可能要担心轮动速度加快而导致的赚钱效应下滑。
板块方面，昨天旅游、机器人、贵金属保持强势，各自均有逻辑驱动。此外，我们跟踪的业绩预增方向，整体依然创造了阿尔法，业绩因子大概率会贯穿整个春季躁动，依然值得持续关注。
重点新闻
1、上海发布"十五五"规划建议，其作为国内众多产业和政策的先行者，是比较值得关注的，下面和大伙简单分享下：
- a.推动人工智能全栈创新，加强高性能智算芯片、高质量语料、高效能智算集群协同发展；
- b.以软硬协同、数智驱动推动智能网联新能源汽车加快发展；
- c.加强量子科技、脑机接口、可控核聚变、生物制造、6G等领域敏捷布局；
- d.发展绿色消费、智能消费，推动商品消费扩容升级；
- e.加快建设人民币资产全球配置中心和风险管理中心；
- f.健全高效便利安全的数据跨境流动机制，加快培育数商生态；
- g.加快城中村改造和旧住房成套改造，支持楼宇老旧电梯更新；
- h.优化药品集采和医保资金使用政策，建立健全医保支付、商保赔付等多元支付机制；
- i.构筑全媒体外宣传播矩阵，打造新型国际财经媒体集团。
以上只是部分内容，全篇建议覆盖面非常广泛，其中，关于新兴产业的政策占比更多一些，对消费、医药、地产等传统产业也有相应的措施，这些将会是上海未来五年努力的方向。上海之外，其他地方也会陆续落地针对性的建议，值得持续的关注。
2、今天将举行两场重要的新闻发布会。一是上午十点，发哥介绍落实经济工作会议精神，推动"十五五"实现良好开局有关情况。二是下午三点，财爸介绍发挥积极财政政策作用，推动经济社会高质量发展有关情况。两场发布会均与经济息息相关，需要重点关注下。
3、面对疯王10%的关税威胁，欧盟正在商讨反制措施，可能对价值1080亿美元的美国商品加征关税，但也在考虑除关税以外的其他措施。欧盟各国一致支持丹麦和格陵兰岛，与疯王杠上了，这事后面还有很多变数，继续蹲。。
4、水井坊2025年预盈3.92亿元，同比-71%，其中Q4环比-70%，不及预期。公司表示，2025年白酒行业在产业调整周期、政策调整的多重影响下，进入深度调整阶段，传统商务宴请等消费场景恢复较缓，行业库存整体处于高位。
公司给出了比较直接的答案，最近几个月行业巨佬们在积极求变，后面可以重点关注Q1业绩的边际变化。
5、天合光能2025年预亏65亿元到75亿元，算下来Q4亏损环比又扩大了，不及预期。。这两天业绩看下来，光伏行业Q4业绩可能都不太行，行业内卷和景气程度只是一个方面，运气也不算好，赶上关键原料银浆价格大涨。目前来看行业基本面仍在磨底，反内卷、拓需求需要两手抓。
6、保利发展净利润10.26亿元，同比减少79.49%，还能赚钱算不容易了。公司去年计提资产及信用减值损失约69亿元，这块挺伤的。地产上下游产业众多，体量依然是比较大的，今年仍需持续关注相关数据的变化。 💸