喵点睛以贵金属期货的“爆雷”场面开篇，黄金、白银价格单日暴跌，暴露出高杠杆交易的脆弱性；随后将目光转向2025年上市公司年报，指出大量企业业绩不及预期，显现出经济复苏仍存压力；在政策与市场交织的背景下，喵点睛提醒投资者保持谨慎、远离高杠杆，并关注低估值、业绩有望反转的计算机等板块，认为经历财报“雷雨”后，市场或迎春季躁动机会。
这个周末最大的事，无疑是贵金属市场的崩盘，金银作为今年全球资本市场的天之骄子和造富神话，没想到一夜之间就触及了斩杀线。。
这个斩杀并非是虚幻的代指，对于上周五晚无数贵金属的多头来讲，穿仓和淘汰只是一个冰冷事实。至于空头，想必早已被消灭殆尽了，除了少数的幸运儿。
我们写公众号包括参与投资的这些年来，有一个铁打的建议，就是不要轻易上杠杆，尤其要对各种衍生品保持高度的谨慎。人性本就禁不起考验，更何况还加了一个放大器。
也许一时幸运可以快速赚到钱，可只要还在场子里玩，出局就是大多数人的归宿。这就和到澳门一样，一次两次有幸能赢，但只要坚持玩，结局几乎是注定的。
上周五金价下跌8%，最多跌了12%；银价跌25%，最多跌到35%。二者几乎都创造了历史最差的单日表现。
在这种背景下，是进行投资者风险教育再好不过的节点，有些话真是说多少遍都不为过，比如上面强调的不要加杠杆，以及不要被线性思维所控制，同时要始终对市场保持敬畏……
另外就是，永远不要去进行受迫交易，典型的就是因担心踏空而去非理性买入的FOMO交易(Fear Of Missing Out).
交易并非是多劳多得的事情，有时候过于勤劳，反倒不如躺平睡觉，可以参考下我们上周三，在贵金属加速上行时写的一段话，好好体会下：
关于对金银后市的观点，简要说下。
首先黄金，此轮牛市的驱动逻辑有三个，分别是弱美元趋势、美联储降息周期带来的宽泛流动性、全球秩序重构的避险需求。
重新审视会发现，此次美联储主席提名为凯文·沃什，主要会对第一个因素造成一定扰动。因为相比于哈塞特，沃什是一个相对更鹰派的人物，曾多次对美国的QE提出过批评，同时倾向于通过缩表的方式来缓解通胀问题。
其当选让市场对美联储独立性以及美元的贬值担忧有所缓解。能观察到，在疯王提名沃什后，美元指数顺势上涨了1%，创了近半年来最大的单日涨幅。而相应的，就是贵金属的惨案了。。
不过关于利率，其观点是同意进一步降息，主要是为了缓解美债的利息压力，这和疯王的观点是一致的。
事实上，沃什属于疯王的嫡系，既然能选他，说明二者在大方向上是一条心的，这也意味着降息的节奏不会有太大变化。目前联邦利率观察工具显示，今年降息的基准仍然是两次。
总结一下，驱动黄金牛市的三大逻辑中，降息和地缘扰动仍然成立，弱美元的叙事则需要进一步观察(沃什有意提振美元，可美债的高压和美元信用的丢失也是事实，属于有心但力不太足)。
因此，目前黄金的这轮杀跌，我更多会当成是大涨过后重新寻找平衡点的平抑过程，待其波动率降低，中枢稳定后，仍然具备逢低再配置的价值。
至于白银，在黄金下跌后，金银比叙事的逻辑会大打折扣。相比于黄金，白银充斥着更多的投机色彩，在遭遇史诗级下跌后，再次参与的值博率会显著降低。
虽然不舍，但是为期两个多月的套利盛宴基本上到尾声了，一方面是金银价格开始降温，另一方面大多的产品都被限额了，同时炒作的资金普遍被关了小黑屋。
总而言之，这轮的全金属狂潮，是一段注定会被载入史册的岁月……
……
随着1月份的结束，2025年的年报强制披露期也落下帷幕，上个周末作为压轴披露的节点，果然爆出了好多的雷。。
深康佳A：预计2025年净利润为亏损155.73亿元至125.81亿元，上年同期为亏损32.96亿元。
闻泰科技：预计2025年净利润为-90亿元至-135亿元，其中Q4预计亏损105.1亿-150.1亿。
华侨城Ａ：预计2025年净利润亏损130亿元—155亿元，上年同期亏损86.62亿元。
除了这三个百亿级别的大雷，还有很多严重不及预期的热门公司，就不一一列举了。。
根据机构的统计，25年预告的压力并不低，不及预期的比例创造了近些年的新高。一方面体现了去年经济复苏的压力，另外大多公司也依然延续了年末财务"洗澡"的传统。
不过从日历效应看，在雷雨季的靴子落地后，往往是春季躁动较为犀利的阶段。从历史数据看，春节前后到两会之前，市场整体胜率较高，同时小盘风格占优。
另外，基于预报指引的部分方向，也有得到市场追捧的机会。一般来说，市场会比较关注两个类型，一是业绩连续两个季度增长，盈利拐点得到确认。二是业绩从下滑变为增长，预示着盈利拐点可能到来。
基于预报披露的情况看，符合第一个条件的行业有存储芯片，锂电设备及材料，满足第二个条件的是计算机。相对来说，我更关注位置不高，同时有AI应用元年加持的计算机方向。
从财报看，计算机板块的费用和人员成本在逐步走低，这也是一种供给侧的产能出清，同时随着今年AI应用的爆发，需求端的确定性也并不低。尤其是今年春节各个大厂对AI入口端的抢占，势必会加速AI应用渗透率的提升。
重点新闻
1、两部门发布完善发电侧容量电价机制的通知。首次在国家层面明确建立电网侧独立新型储能容量电价机制，在新能源装机占比高、可靠容量需求大的地区，加快建立可靠容量补偿机制，将通过容量电价回收煤电机组固定成本的比例提升至不低于50%。
绿电受客观条件的限制，供电不是特别稳定，需要煤电来充当"备用电源"，但问题是作为备份，发电少收入有限，很难覆盖厂房、设备等固定成本。这次旨在解决这一问题，相当于给煤电企业一份至少覆盖成本50%的"保底工资"，再叠加发电的收入，符合标准的煤电企业也可以持续运营。
与此同时，有了煤电安心做"备份"，电网就能更放心地接入不稳定的风电和光伏，促进绿电消纳，整个电力系统也将更加稳定。
2、1月制造业采购经理指数（PMI）为 49.3%，比上月下降0.8个百分点，制造业景气水平有所回落。多地气温大幅下降，叠加春节假期临近，进入传统生产淡季，生产、需求出现季节性收缩。结构上，食品加工、船舶航空航天设备等产需指数位于高景气区间。
值得一提的是，原材料购进价格、出厂价格指数分别为56.1%、50.6%，分别较上月上升3.0、 1.7个百分点，主要受益于部分大宗商品价格上涨拉动，但两者价格差较上月进一步走扩，对企业后续利润修复可能会有一定的影响。
非制造业方面，1 月服务业PMI为49.5%，连续3个月稳定在49.5%左右。结构上，部分消费行业表现良好，零售业、餐饮业、景区服务业较上月明显回升，节日消费效应显现。此外，金融业商务活动指数较上月和去年同期均有明显提升，指数升至65以上。
1月建筑业为48.8%，较上月下滑4个百分点，创下近年历史同期最低位。一方面，天气转冷、临近春节，建筑企业的施工活动进入传统淡季，另一方面，在一定程度上反映出当前项目建设节奏偏慢、投资意愿尚待进一步提振的状况。
3、据悉，SpaceX正在申请发射并运营一个由至多100万颗卫星组成的星座，这些卫星具备前所未有的计算能力，以支持先进的人工智能。说白了，马斯克想要建设轨道AI数据中心，以支持大规模AI推理及数据中心应用所需的计算能力。
去年12月我国也申请了超20万颗卫星的频轨资源，可回收火箭也在频繁试射，商业航天产业趋势非常明确，行业景气度将会持续提升。中长期看，卫星制造、地面设备、运营服务等卫星互联网产业链将会持续受益。
4、村里拟扩大上市公司战略投资者类型，社保基金、养老基金、企业年金、险资、公募、银行理财等机构都可以成为上市公司的战略投资者。同时明确战投认购上市公司股份原则上不低于5%，必须遵守股份锁定期，禁止代持、绕道减持等操作。
股权层面之外，要求战投深入了解公司，能够帮助上市公司引入战略性资源，促进上市公司市场资源整合或者增强核心竞争力。此举可以为各类资金提供成为耐心资本的一种路径，同时也能反哺上市公司的经营。
5、北京经开区发布进一步加快建设全域人工智能之城的实施方案。方案提到构建模力方舟开源协作生态，推动形成基于国产芯片、操作系统与开源框架的自主生态闭环。“人工智能之城"的提法想象空间是比较大的，现在国内核心城市都在AI产业发力，积蓄力量后的变化是值得期待的。
6、中国移动、中国联通、中国电信相继发布公告，电信服务增值税税目适用范围调整，税率由6%调整为9%，将对公司收入及利润产生影响。短期对利润的影响不太容易避免，但中期可能会通过进项抵消、提价等方式来对冲这次变化的影响。
7、元宝春节红包活动昨天正式启动，转发分享的活动模式，引发了病毒式传播，元宝很快就登顶应用商店APP免费下载榜。
春节AI应用大战正式拉开帷幕，后续随着其他巨佬加入竞争，将会加速C端应用的渗透普及，AI Agent、多模态等环节，以及国内数据中心都将受益于春节AI流量的爆发。💸