1-2月经济数据全面超预期，消费在春节假期与可选消费带动下同比增约3%，固定资产投资扭转下滑重回增长，地产销售与投资跌幅收窄，工业增加值升至6.3%，科技与新质产业领涨；政策层面专项债加码、地产纾困与7纳米芯片突破等利好频出，叠加中美经贸对话缓和，支撑债市走低、股市顺周期与科技板块上行，显示经济复苏与政策发力下的“拐点”特征。
昨天国内1-2月的经济数据出炉，虽然此前有着诸多可能要扑街的传言，但从实际结果看，却是大超预期。而这种全面且大幅度的回暖，甚至有点类似上市公司中的净利润断层，颇有拐点的气质。
下面我们就来拆解下这些数据，看看有何玄机。
1、消费
1-2月社零总额8.6万亿，同比增2.8%，显著高于前值和预期。乍看增速不算高，可这是顶着汽车消费大幅退坡的压力实现的，毕竟今年购置税减免政策退出了，透支效应很大，如果剔除汽车下滑的影响，社零增速可以达到3.7%。
服务消费是此次社零数据回暖的最大功臣，1-2月餐饮和服务零售额增速分别达到4.8%和5.6%，超长的春节假期起到了很大的作用。
此外，烟酒+19%、金银珠宝+13%、服装+10%，这些可选消费的大幅增长除了春节的社交需求外，也体现了经济复苏和股市走牛带来的财富效应。另外通讯器材+18%，大概是以旧换新和涨价预期共同的作用。
2、投资
1-2月固定投资总额5.3万亿，同比+1.8%，一举扭转了去年来连续下滑的态势，并重回增长区间。
地产开发投资凭借-11.1%的表现依然是最大的拖油瓶，但降幅有显著的收窄(去年全年为-17%)。如果剔除地产的影响，固投的增速可以高达5.2%。
其中基建投资最为亮眼，同比+11.4%，体现了十五五首年众多大项目的落地，以及专项债的同步加码。
而制造业投资在出口的拉动下也不遑多让，同比+3.1%。不过结构上有所分化，上游的化工和有色延续负增长，体现了反内卷背景下的产能出清。而反馈服务消费的中下游方向，比如食品、纺织、电子设备等增速喜人。
另外包含新能源在内的电气机械投资增速显著回升，估计年初有担忧加税的抢出口效应，但经过伊朗冲突后，这种叙事逻辑想必会从短期的成本考量，转换到更加坚实的长期能源安全了。
3、地产
1-2月商品房销售面积同比-13.5%，投资同比-11.1%，依然是比较垮的负增长，但增速降幅均有所收窄。
与此同时，房价也有一些积极变化出现，2月的70城新房/二手房价格环比降幅收窄，降幅创了10个月的新低；另外一线城市新房价格环比回到零增长，其中北京，上海的新房和二手房价格环比均开始增长。
近期关于地产的政策还是不少的，算是积极响应了此前两会工作报告中的"去库存和优供给"，花旗对政策的出台持乐观态度，认为在3月的销售季会取得显著的回暖。
其实对国内经济而言，都不需要地产满血复活(当然也不太可能)，只要能够止跌，打破资产不断缩水的预期，就能形成很大的帮助，目前已然有这个迹象了。
4、工业
工业增加值同比+6.3%，时隔三个月再次站上6%以上。
整体看，出口和科技依然是主要的驱动力量，其中科技相关的细分行业亮点颇多，具体看：
工业控制计算机及系统+90%，3D打印设备+54%，锂电池+42%，医疗设备及器械+37%，工业机器人+31%，风力发电设备29%，飞机制造+25%，模拟芯片+24%，生物制药+17%。
这些都是实打实在创收的新质方向，业绩都比较扎实，可理解为戴维斯双击的种子选手。
以上就是关于本次数据的拆解了。
实际上，数据的亮眼，在昨天也充分的体现在了盘面中。首先债市全面走低，三十年国债创下了24年10月来的新低，其背后是债券收益率的提升，反馈的是经济复苏。
其次，股市表现较好，尤其是顺周期方向，比如白酒，消费，医疗等。另外对国内基本面非常敏感的港股，昨天更是领涨了亚太市场，其中恒科涨近3%。
恒科最近还有个比较有趣的利好，就是大空头Michael Burry在唱多。。其给出理由是，历史上没有任何一个指数在熊市期间还能出现收益的增长，这也使得恒科成为唯一一个完全因为估值和情绪而陷入困境的指数。。
翻译过来大概就是，恒科是历史上被歧视最严重的指数。举个不恰当的例子，就好比说一个良民，在各种谣言的加持下，人人都觉得他犯过或者随时会犯罪，因此给他关监狱了。。
另外我也思考了一下，一个历来以做空去赚钱的人莫名去看多，这并不是很寻常，一定是在他的体系内发现了足够离谱的定价。咱们可以换位思考，诸位长期在市场中做多，什么契机才会去翻空，泡沫要多大才行呢。
其实在做多为主的盈利模式中，空头往往代表着一个较为纯粹的左侧投资者。无论是其之前对英伟达的唱空，以及这次对恒科的看好，都是一种人弃我取，人聚我散的逆向投资思维。
关于恒科，实际我们的观点一向清晰，也一直通过点睛定投去收集左侧筹码，以做到知行合一。
上周我们还特意发文聊到：
总而言之，随着经济复苏的信号愈发明确，以及AI基于Agent的商业逻辑逐步打通，作为顺周期和科技属性兼有的恒科，苦日子就要熬出头了。
金鳞岂是池中物，一遇风云变化龙。
(P.S：写完最后一句顿感精妙，用来形容恒科实在恰当。
池，意为粪池，反应恒科当前的窘境；风，代指经济复苏的暖风；云，即是AI的云；风云际会之时，金鳞化为金龙，与中概的金龙指数形成完美呼应……)
重点新闻
1、中美在法国会晤，经过一天半的时间，昨晚披露会谈消息称，双方团队进行了深入、坦诚、建设性的磋商，已经就一些议题取得了初步共识，下一步将继续保持磋商进程，并考虑建立促进双边贸易投资合作的工作机制。这是非常重要的事，目前来看进展比较平稳，仍需持续关注。
2、美伊冲突仍在持续，但没啥实质性的进展，霍尔木兹海峡仍是关注的焦点，3月14号甚至无一艘船舶通行，油运依然受阻。阿联酋石油巨头阿布扎比被迫实施大范围停产，每日原油产量下降超过一半。。
现在两边消息很杂乱，依然看不清楚可能结束冲突的路径，面对中期选举的压力，疯王现在焦头烂额，后面看他咋出牌吧。。
3、上海将商业用房（含商住两用房）最低首付比例从50%/45%统一下调至30%，为近20年来首次重大调整。此举有助于降低商办购房的资金门槛，加速去库存、盘活存量资产，释放明确的结构性宽松信号。
此外，相关部门昨日表示，进一步发挥"保交房"白名单制度作用，将加快建立与房地产发展新模式相适应的融资制度，政策层面对地产的支持力度依然在延续。
4、据悉，华虹集团已成功开发出7纳米AI芯片制造技术，成为继中芯国际之后国内第二家掌握该技术的晶圆代工厂。目前华虹正在推进上海工厂相关产线投产筹备，计划2026年底前初步建成月产数千片晶圆的7纳米产能，后续逐步扩产。
消息传出后，华虹公司一度大涨超16%，带动半导体板块同步拉升。从产业层面来看，7纳米工艺落地将有效缓解国内高端芯片产能短缺的困境，同时由于7纳米产线的设备投资规模是28纳米的2倍以上，也将直接拉长国产半导体设备的景气周期。
5、阿里即将推出企业级AI旗舰应用，加码争夺AI Agent市场。该应用不仅能协助企业自动操作电脑、浏览器和云服务器，还内置了专门的安全功能以保障企业数据隐私。此外，阿里还计划逐步将集团其他B端商业服务整合进这个AI Agent产品。
为了快速落地，阿里宣布成立了Token Hub事业群，核心定位于打造B端AI原生工作平台。这意味着，除C端的千问APP之外，还将重点发力B端AI应用市场。相比于卷外卖，阿里在AI领域搞事情，可以多一些期待。
6、有关部门表示，要适度超前布局建设5G、智算等新型信息基础设施，打造"5G+工业互联网"升级版。现在中美在AI领域进行着激烈的竞争，面向未来适度超前布局新型基础设施，具有重要战略意义。
7、快舟十一号运载火箭昨天成功将8颗卫星顺利送入预定轨道。商业航天实现规模化运营的核心前提是降本增效，火箭可回收技术结合一箭多星模式，是当前行业公认的最优路径之一。我国商业航天近年进步显著，今年后续将会有大量技术验证与发射任务，值得持续关注。
8、万华化学2025年净利润125亿元，同比下降3.88%，其中，Q4环比+11%，略低于预期，公司表示，业绩下滑主要受化工产品价格下行的影响，昨天公司股价大跌6%，市场提前用脚投票了。
但其实现在对于万华乃至整个化工板块来说，Q1的成绩单才是关键，美伊冲突对供需及价格的影响，或将在报表中有所体现。💸