三月全球股市在美伊冲突升级与地缘担忧中遭遇重挫，沪指、科创50、北证50及港股、美股均大幅下跌，显示系统性风险初显；尽管中国PMI重返扩张，但原材料价格高涨与需求端改善尚未能抵消外部不确定性，市场情绪仍趋谨慎，投资者需保持敬畏并以稳健资产配置应对震荡。
3月正式收官了，这个月对于投资者而言并不美妙，往年的春季攻势并没有出现在股市，而是转移到了伊朗。。
战火肆虐下，市场的主流叙事也从此前的AI和复苏，阶段性的转移到地缘冲突上。以色列的导弹、伊朗的无人机、疯王的嘴炮，都能成为影响市场的关键，让人眼花缭乱。。
从结果看，沪指3月下跌6.5%，而科技成长为主的科创50和小微盘的代表北证50，则分别下跌15.6%%和18.8%，十分惨烈。至于受海外流动性影响较大的港股，显然也难逃一劫，在估值洼地里又被狠狠的踩了一脚，恒指3月下跌6.9%，恒科下跌9.5%…
当然，此次并非专属于国内市场的买单盛宴，海外跌幅更甚，同属亚太地区的韩国综指3月暴跌19%，日经指数下跌13%，二者均创造了2008年10月次贷危机以来的最大单月跌幅。。
而素来坚挺的美股，三大股指也纷纷跌超7%，费城半导体指数更是大跌12%。
足以见得，此次的外部冲突是一次不折不扣的系统性风险，其影响力在初期是受到广泛低估的。
而即便是眼下，也不能过分的乐观，依然要看到局势的复杂性以及其可能给经济带来的连锁反应。比方说，在伊朗对霍尔木兹海峡收费的背景下，疯王要如何收场？是不是真的会抢滩登陆哈尔克岛？天量的军费开支中东会如愿掏给美国吗？
更令人感到无语的，是冲突的始作俑者还在不断地利用战争谋取私利，继疯王之后，昨天又爆出美防长赫格赛斯的经纪人曾尝试在战前买入数百万美元的军工基金。
这个名字应该不陌生，上次我们写过，疯王曾经称他是在闭门会议中第一个同意袭击伊朗的，颇有甩锅之嫌疑。但目前看，这个锅他背的不冤枉。。沆瀣一气搞老鼠仓，以疯王为首的这套班子真是将草台演绎到了新的高度。。
昨天疯王又现神言论，他给那些因为霍尔木兹海峡而无法获得燃油的国家提了两个建议，第一是从美国购买，第二是自己去霍尔木兹抢油。。让他们学会自力更生(这里cue了英国)，美国不会去帮忙，正如当初你不帮美国一样。。
原谅我词穷了，真不知道该如何评价。。
回归市场，面对3月全球股市的下跌，已经退休的巴菲特昨天罕见发声了，老爷子表示股票市场估值仍然缺乏吸引力，但如果市场出现大幅下跌，伯克希尔公司将动用现金。
话外音大概是，美股跌的还不够多？
这也可以理解，老爷子大比例现金在手已经很久了，而这段时间美股在AI狂潮下又涨了许多。他也坦言，之前卖出苹果确实有些太早了。
关于降息问题，股神表示如果他身处美联储也不知道该如何选择，大概也理解了太极宗师鲍威尔。
综上，在依然不确定的市场环境中，还是要保持敬畏之心，以合理的资产配置，优中选优的审美偏好，以及回归投资本质的思维，来度过这一段颠簸的岁月。
重点新闻
1、美伊冲突仍在持续，美以在昨天袭击了伊朗最大岛屿，造成当地一座海水淡化厂完全瘫痪，短期内无法修复。伊朗方面回应称，将打击中东地区与美高科技公司有关的企业，包括苹果、谷歌、特斯拉、微软等公司。。
不过其后疯王表示，美国将在"两到三周"内结束冲突，可能在此之前与伊朗达成协议。同时伊朗总统表示，伊朗愿意结束战争，但前提是其诉求得到满足，尤其是获得不再遭受侵略的保证。
受此刺激，国际原油回落，黄金、白银上涨，美国三大指数大幅收涨，创下去年5月以来最大单日涨幅，其中纳指大涨近4%，A50、金龙指数分别上涨1.23%、2.80%。
2、3月我国PMI为50.4%，较上月上升1.4个百分点，在连续2个月运行在50%以下后回到扩张区间。从历史规律看，春节次月企业复工往往会带动PMI强势反弹，3月PMI的表现基本符合季节性变化。
从价格维度来看，原材料购进价格指数录得63.9%，环比+9.1pct，原油持续走高可能贡献了主要的增量；出厂价格指数录得55.4%，环比+4.8pct，均创下2022年二季度以来的新高。可以看出，上游原材料价格涨幅明显大于出厂价，侧面反映出价格传导并不顺畅。
从供需维度来看，生产指数为51.4%，环比+1.8pct，符合节后的常规增幅，供给端并未明显超预期；相较之下，需求端的表现更为亮眼，内需新订单指数为51.6%，环比+3.0pct，创下近一年新高，外需出口订单指数为49.1%，环比+4.1pct，为2024年5月以来最高值。
非制造业方面，3月服务业PMI为50.2%，环比+0.5pct，重返扩张区间，节后这一表现超预期，展现出服务消费的内生韧性；建筑业PMI呈温和复苏态势，环比+1.1pct至49.3%，节后复工复产带动作用明显。
3、央妈昨日再度强调，要继续实施适度宽松的货币政策，促进经济稳定增长和物价合理回升，发挥增量政策和存量政策集成效应，加强货币政策调控。在外部环境错综复杂的背景下，央妈此番表态，有助于稳定市场预期。
4、菊厂2025年营收8809亿元，同比+2.2%，净利润680亿元，同比+8.7%，符合预期。全年研发投入达1923亿元，同比+7%，创历史新高。菊厂对研发的投入一点也不吝啬，近十年累计投入已超1.3万亿元，持续为技术创新提供强力支撑。
分业务看，仅云计算营收出现小幅下滑，通信基础设施、数字能源、智能汽车解决方案、终端业务（手机和PC）均实现增长，其中汽车相关业务增速最快，营收同比+72%，一方面技术能力在线，另一方面得益于较强的品牌价值。
5、万科2025年净亏损885.56亿元，相比一月末的预期又多亏了60多亿，其中Q4单季亏损达605亿元，比万科现在市值还多130亿左右，确实有点夸张。。
公司直言，虽已完成332亿元的公开债务偿付，但受多种因素影响，风险并未彻底化解，经营发展依然面临严峻挑战。说白了，集中兑付压力依然不小，后面仍需持续关注。
6、阳光电源2025年净利润135亿元，同比+22%，其中，Q4环比-62%，略低于预期。分业务看，储能业务表现最为突出，全年同比增长近50%，营收比重从32.06%提升至41.81%，可能成为未来的增长动力。不过受政策调整等因素影响，新能源投资业务（光伏电站为主）收入有所下滑。
7、德明利Q1预盈31.5亿元至36.5亿元，上年同期亏损6908万元，大超预期。公司表示，在供应偏紧的背景下，存储价格持续上涨，公司拥有较为充足的原材料储备，利润水平大幅提高。没啥说的，踩上点了，赚翻了。。
不过近期关于存储周期出现了不同的声音，昨天花旗将美光科技目标价从510美元下调至425美元，主要原因是内存现货价格走软及对行业周期的担忧，后续需重点关注产品价格的边际变化。
8、盛屯矿业Q1预盈9.50亿元至11.50亿元，同比+226.27%至294.95%，Q1环比+265%至342%。公司在刚果（金）的铜钴项目产量实现增长，同时铜价持续上行，带动盈利水平提升。💸