全球滞胀与伊朗地缘冲突推高油价，引发昨日亚太与欧美股市剧烈震荡，市场对美国经济衰退的计价显著上升；然而中国基本面更扎实、AI应用浪潮兴起且政策持续支持，使港股与A股相对抗跌，成为资金避险与布局新叙事的焦点，短期波动反而提供买入优质资产的机会。
昨天的市场有点惨烈，在滞胀叙事重新有了苗头后，全球的风险偏好急剧下滑。
滞胀作为美林时钟里最糟糕的一个象限，一直以来都令投资者望而却步。所谓滞，即经济增长的停滞，目前可观测的信号包括美国就业数据的惨淡，以及零售数据的下滑。
所谓胀，即通胀，这也是美国近年来一直在斗争的对象，从之前公布的1月数据看，核心CPI同比+2.5%，环比+0.3%，依然高于美联储2%的目标。
而且近期围绕伊朗的地缘冲突，更是将油价史诗级的推高了，昨天美油一度狂飙30%，最高接近120美元，月内几乎翻倍了。。这给本就韧性十足的通胀，又增添了巨大的麻烦。
油价在近期开始猛拉，主要源于伊朗超预期的顽强，虽然正面打不过，但针对霍尔木兹海峡做文章还是很容易的，可以用无人机，也可以在陆地上架炮，伊朗地理优势很大。通过扼住这条全球原油的咽喉，就可以隔山打牛般的让美国的经济陷入麻烦，进而拿到谈判筹码。
另外，伊朗方面最高领袖的人选确认为哈梅内伊的次子，其以强硬著称，这也让市场对战局短期内结束的预期落空，从最新的盘口来看，有45%的人认为会在4月末之前停战，而更多人认为会持续到5月甚至6月。
在诸多不利因素下，目前市场对美国陷入经济衰退的计价开始大幅提升了，polymarket的盘口显示美国有三成以上的概率会在今年底实现衰退……
油价的巨震和对美国经济的担忧，也是造成昨天资本市场血雨腥风的重要因素。早盘的亚太市场一片哀嚎，日经一度跌超7%，韩综指最多也杀跌8%，继"向下熔断—向上熔断"后，再次向下熔断了，搁这玩蹦极呢。。
而晚间开盘的欧美股市，整体表现也比较惨淡，但之后逐步震荡上行，直到凌晨三点左右，疯王发表声明称，战争可能很快就会结束，七国集团表态将会通过释放储备等方式支持全球能源供应，随后原油跳水翻绿，美三大指数快速拉升，其中纳指上涨超1%。
聊回昨天的国内股市，相比亚太其他地区显得韧性更强一些，在经历开盘后的大幅下挫后，普遍走V，截止收盘上证仅下跌0.67%，买单侠"恒科"甚至差点翻红，要知道恒科开盘可是跌了将近4%。。
国内市场的抗跌有两个原因，一个就是近期反复聊的，宏观层面我国的基本盘更扎实，受到原油封锁的影响更小，其源于非化石能源、煤炭等替代能源的完善，同时原油潜在的输入性通胀对于长期处在"缩"环境下的我们来说也并不是很可怕。。
还有一个原因是产业方面的，随着近期OpenClaw的持续爆火出圈，沉寂已久的AI应用叙事重燃希望。除了全民养虾的风潮之外，政策的跟进也十分迅速。
先是深圳龙岗抛出"AI龙虾十条"，免费部署、开放数据、算力补贴等；紧接着无锡高新区又甩出"养龙虾12条"，最高补贴500万，真金白银往里砸。
面对这种现象级的浪潮，资金自然用脚投票，昨天A股的计算机板块在科技普遍下跌的背景下逆势翻红，涌现了多个20cm大板。。而AI应用含量更足的港股也是受益于此，其中大模型龙头之一的MiniMax暴涨23%，股价逼近1000港元，市值也超过了3000亿港元大关。。
公司的大热与龙虾密不可分，首先OpenClaw的基准测试中，MiniMax的模型以93.6%的成功率位于第二(可理解为适配性)，与此同时相比第一的Gemini3，在token成本上还有显著的优势。
其次，公司近期推出了云端智能助手MaxClaw，可实现一键部署并调用OpenClaw，使用门槛很低。摩根士丹利最新的报告显示，公司两个月内收入增长50%，商业化效果显著。目前MaxClaw使用界面的付费链路也已经很清晰了，订阅也比较火爆。
这事的吓人之处在于，AI应用C端不赚钱的事貌似要给解决了。。在小龙虾效应下，大家一时间都养成了为AI付费的习惯，无论是常规的支付token，还是另类的为本地上门部署付费。。
鹅厂昨晚也宣布，正式上线完全兼容OpenClaw的WorkBuddy，想必一众互联网大厂都会迅速跟进，打造自家的小龙虾，争取AI应用的卡位。。但考虑到微信的入口生态，如果把小龙虾做成一个微信好友，那估计后续的渗透率会非常可怕。
再说个资金面的观察，昨天南向净买入372亿港元，创下历史纪录。有趣的是，就在上周南向才创造了净卖出277亿的纪录，前脚刚卖飞，后脚就接回来了。。
对于国内市场来说，尤其是港股，在估值便宜的基础上，又迎来了小龙虾的AI新叙事，同时在地缘的波动下，优质且经营稳定的国内资产也在一定程度上成为了外资避险的去处。
因此站在当前节点，面对市场的动荡，可以更加从容一些。要相信，在一个强大且稳定的主权市场中，持有具备核心竞争力的优质股权，是可以做到穿越周期的。
资产荒+全球通胀预期的宏观背景，实则正是权益市场的大时代，在这种环境下，每一次短期的波动，恰恰是买入长期有价值资产的机会
重点新闻
1、2月CPI同比+1.3%，超出市场预期的升0.9%，创近三年来新高，环比上涨1%，创下近两年来最高水平。扣除食品和能源的2月核心CPI同比+1.8%、环比+0.7%，同样表现不错。
一方面是基数的影响，今年春节假期较去年延后近20天，去年同期价格指数是下滑的状态；另一方面，受益于史上最长假期服务消费的集中释放，旅行、文娱、餐饮等相关服务需求旺盛。
此外，国际金价上行带动国内金饰品价格上涨，地缘冲突带动国内汽油价格上涨，也为CPI回升提供支撑。
2月PPI同比降幅进一步收窄至-0.9%。一方面，“内卷"行业的价格延续修复态势，另一方面，代表下游的出厂价格指数，其环比表现优于代表上游的原材料购进价格指数，反映出中下游企业议价能力有所提升、盈利空间边际改善。
这是非常重要的变化，随着价格传导机制的理顺，PPI增速有望进一步向正区间靠拢，值得期待。
2、宁德时代2025年净利润722.01亿元，同比+42.28%，其中，Q4环比+24%，高于市场预期。
业务层面看，锂电销量增长近40%，市占率提升1.2个百分点至39.2%，连续九年排名第一，其中海外市场市占率跃升至30%。储能业务继续快速增长，出货量市占率达30.4%，连续五年蝉联全球榜首。说白了，依然保持着绝对的龙头地位。
分红方面，全年拟派现69.57元，股息率为2.2%，还算可圈可点。值得一提的是，这已是宁德连续三年以净利润的50%实施现金分红，今年分红后累计分红将接近千亿元，回报股东也不算含糊。
另外，宁德一同公告，拟注册发行不超过400亿元债券，以满足生产经营和业务发展需求，优化债务结构。发债应该不是缺钱，现在新发债券利率低，做一些置换确实可以降低融资成本。
3、同花顺净利润32.05亿元，同比+75.79%，落在了预报的上沿，略超预期。公司拟派现27.42亿元，股利支付率高达85.55%，蛮慷慨的。。
去年市场交投活跃度明显提升，投资者对金融信息服务需求增强，同时证券、基金等金融客户需求有所增加，广告及互联网推广服务收入相应增长。
4、天赐材料2025年净利润13.62亿元，同比+181.43%，其中，Q4环比+516%，超出市场预期。公司是全球电解液龙头，储能需求爆发式增长，带动公司业绩增长。分红方面，公司拟派现7.08亿元，股利支付率52.05%，较去年增加13个百分点，赚钱了多分点。💸