港股在中东冲突升级与美联储加息预期双重压制下大幅下跌，市场情绪脆弱，高估值、高波动的科技龙头尤其受压；内地基本面虽温和复苏，但海外流动性收紧令港股“一腿硬、一腿软”，只能“先跪着”。央妈表态维护市场平稳，美伊局势暂缓，风险偏好略有回升，为后续反弹奠定基础。
全球市场昨天一起经历了黑色星期四，很遗憾，这次咱们没能走出独立行情，三大指数均跌超1%，其中上证一度跌破4000点大关，全天接近5000家公司下跌，中位数-2.65%，还是有点麻的。。
很无奈，一边是中东冲突日益加剧，油价一路飞天，另一边美联储点阵图显示今年最多只有一次降息，双重压力下，位置并不算低的市场很难持续保持坚挺。
最近美债收益率连续走高，2年期已经达到了3.8%的水平，体现了海外流动性收紧以及市场估值承压的现状，而这对敏感肌的港股来说，有些不利。
港股的特点是基本面看国内，流动性看海外，两条腿走路。目前的状态是基本面这条腿刚刚有所复苏，但毕竟养伤许久了，刚刚落地还不能充分发力。而另一条流动性的腿，现在开始走下坡路，眼看就要瘸了。
这就造成了一个很尴尬的局面，一个刚好的伤腿，一个快瘸的老腿，面对此情此景，港股就只能先跪着了。。
昨天我们还分析了腾讯的财报，几乎是毫无瑕疵的成绩单，就这样还被砸了6个点，可见当前市场生态的恶劣。。非要鸡蛋里挑骨头的话，就是新一年对AI的资本开支会加大，市场担心会影响回购和分红，确实无语。。
如果说腾讯的这份财报都要挨毒打的话，那阿里昨晚的这一份，在这种拿着放大镜找毛病的环境中，大概就是保送ICU的水平了。。
数据显示，阿里第三财季营收2848亿元，同比增长2%，剔除高鑫零售和银泰的处置，按照同口径统计为9%；调后净利润167亿，同比下降67%。单从数据层面看，确实有那么点小雷的意思。
不过利润的大幅下滑，原因大家都清楚，一边是AI资本开支的巨额投入，一边是外卖血战的补贴。据悉，淘宝闪购上线首年的补贴规模达到约500亿，吞金兽无疑了。
而AI方向的资本开支，此前公司表示未来3年要投入3800亿，但财报电话会议上，CFO表示当前服务器上架速度远跟不上订单的增长，可能会进一步增加投资。
其实现在的阿里很明显是在砸钱拼未来，从下面这图能比较清晰的看出。目前的基本盘淘天业务，增长比较中庸，在多多和东哥等的竞争下，也存在压力，所以要积极求变，找到第二增长曲线。
而目前增速最快的两个方向，正是阿里找到的答案，也是投入最大的两个方向。一边希望撕开本地生活的口子，补充现金牛业务。另一边积极朝着AI基础设施供应商去转型，豪赌AI时代的星辰大海。昨天电话会中，CEO就提到，阿里未来5年的云和AI的相关收入会突破1000亿美元。
当然了，押注未来的代价就是，要面临短期的利润压力……如果是市场情绪好的时候，大概会盯着云业务36%的增速和外卖补贴回报比提升这两点积极因素，去选择原谅，毕竟估值已经一定程度计提了。但在目前的环境，就只能求先留条命了。。
昨夜美股ADR下跌7%，今天看看港股如何投票。。
……
昨天点睛如期发车了，正如昨天早上文章预告那样，这一车我们的动作比较大，尤其是止盈调仓这块，共涉及5个品种，11笔交易，核心宗旨就两个字——降波。
这也是点睛过去一段时间来持续在做的事情，今年以来我们已经对多个"高估值+高波动+高盈利"的三高方向进行了止盈，交易超过了30笔。
原因不复杂，一方面是地缘方面的动荡，冲突带动全球风险偏好的下降。另外，资本市场整体估值水涨船高，除了港股市场和A股的个别行业外，整体都处在偏贵的区间，本身就有调整的需求。
在昨天的止盈中，我们还重点针对了小市值因子进行了降权操作，稍微解释下。
小市值方向除了本身就具备一定的三高属性外，从市场风格角度，我认为也有一些潜在的风险。体现在两处，一是今年来其涨幅依然领先，同时年内的最大回撤幅度显著低于过去十年，可估值的十年分位却处在75%以上。
二是市场风格面临转换的可能，2月经济数据已经可以看到复苏的痕迹，加上市场风险偏好的下滑以及外资潜在的流入趋势，都预示着大盘的价值白马可能会成为下一阶段的主流。而这些方向还恰恰处在低位，同时高权重特征也是稳定指数的选择。
这个逻辑架构，实际上也解释了我们近期定投方向的选择，大体就是两个类型，一是大盘价值，二是低估顺周期。
目前的市场环境，只有坚实的价值创造，以及足够低的估值和拥挤度，才是可以真正抵御波动的标的。当然，往远看，我们认为这些在当下具备防御能力的品种，实际也具备了进攻的潜力。
至于止盈，昨天涉及的标的较多，不挨个说了，逻辑上述也强调过。比较有代表性的是中证1000和500，都是市值偏中小的宽基指数，同时目前的浮盈也比较可观(我实盘两个产品的持有收益率都超过了50%)，因此做了一定的落袋。
从历史的买卖散点图来看，相信大家也能感受到何为左侧定投，何为筹码收集了。
因此面对当前市场的调整，平常心对待就好，毕竟在这种泥沙俱下的环境中，很多优质的权益方向变得更加有价值了，等待风险充分释放后，我们面临的，将是新一轮的播种期。(届时大家期待许久的配置型组合，大概也会应运而生)
当然，对于我们现有的点睛定投策略来说就更简单了，因为择时本就不是主要矛盾，我们只需要按部就班的做正确的事情，花自盛开。
就这样了，大家今天好好工作，然后好好过周末。多把精力花在当下的时光，而非浪费在对未来的担忧中，因为绝大多数的担忧，都不会成为现实。
重点新闻
1、央妈表示，坚定维护股票、债券、外汇等金融市场平稳运行，研究建立特定情景下对非银金融机构的流动性支持机制，继续实施好适度宽松的货币政策。
目前交易员已经不再押注美联储2026年降息，降息预期大幅延后，流动性将面临一定考验，叠加中东局势的扰动，资本市场压力不小。。在此背景下，央妈发声支持流动性、稳股市，有助于稳定市场预期，还挺关键的。
2、美伊冲突仍在持续发酵，伊朗方面称，进攻与防御力度空前，警告若能源设施再遭袭将报复，并计划征收霍尔木兹海峡通行费和税款。。手握霍尔木兹海峡，郎子准备刚到底了。。
美国方面，面对原油持续上行的压力，美财长称，并未攻击伊朗的能源基础设施，已允许伊朗石油继续经由海湾地区输送，或在未来数日内解除对海上伊朗石油的制裁。此外，美国还强调或再次释放战略石油储备。。
以方受到美方的压力，表示是其“单独”空袭了伊朗天然气田，以方将“遵守”美国所提“暂停”后续空袭能源设施的要求。
伴随着消息面的变化，原油经历了巨震，布油从一度突破110美元大幅回落到100美元左右，相反黄金、白银跌幅则同步大幅收窄，美股三大指数同样从1%左右的跌幅收窄至下跌0.5%以内，A50、金龙指数也是类似的表现，最终跌幅还算可控。
3、有关部门召开2026年反垄断工作会议。会议强调，2026年是"十五五"开局之年，要聚焦纵深推进全国统一大市场建设，持续深化公平竞争治理，规范市场竞争秩序，深入整治"内卷式"竞争。内卷式发展对行业发展是非常不友好的，政策层面仍会持续发力。
4、有关部门召开中小企业圆桌会，会上强调，要瞄准急需关键材料及产业链薄弱环节，提升重点领域关键材料自主保障水平。“卡脖子"是长期需要面临的课题，特别是地缘的不确定性日益加剧，材料端的自主可控是非常关键的。
5、东方财富2025年净利润120.85亿元，同比+25.75%，其中，Q4环比下降15%，略低于预期。去年市场活跃度不错，券商行业其实日子还不错，但市场可能有更高的预期，走势上并不算强。后面重点关注券商资源整合后，业绩的边际变化。💸