喵点睛指出中东局势缓和推动市场重回4000点，但地缘风险仍需警惕；随后用大量数据揭示资金高度集中在电子、电力设备、通信等少数行业，造成估值与流动性双拥挤，而食品饮料、家电、农林牧渔、非银金融、房地产等被冷落，形成鲜明分化；喵点睛提醒投资者既要看到行业周期轮动带来的左侧机会，也要意识到高估值、高拥挤意味着高波动，需保持仓位均衡与风险意识；最后结合3月进出口增速放缓、美联储观望态度及能源供应扰动等宏观背景，强调右侧操作要把握节奏，左侧布局要耐心等待行业底部，总体观点是敬畏市场、均衡配置、顺势而为。
昨天市场重返4000点了，各大指数均红盘报收，全市场超3700家公司上涨，满屏的暖意。霎时间，海外冲突的阴霾好似已经散去，破晓的阳光洒在了盘面上，牛市的氛围又重新回来了。。
实际上在上周美伊谈判后，我们在【拐点】中就提到，地缘冲突的拐点很大概率已经出现了，而且后市的逻辑也将从利空是否够坏，转变为利好是否够好，这也意味着部分资金会从全面的防守姿态中走出，开始寻找机会。
从昨天的最新进展来看，美伊的第二轮谈判可能已经在路上了，疯王称会在两天内举行，同时黎以也同意启动直接谈判。有的谈就是好事，其实现在各方争议点都不是不可调节的，无非就是需要更深度的讨价还价一番。
地缘问题最近聊了不少，但这种事没人能彻底聊透和搞清楚，我们只能抓主要矛盾，以大概率发生的情形为基础，来进行投资判断。其中重要的一环就是始终心怀敬畏，主要体现在均衡的持仓配置中，不过这个均衡有两个角度。
一是品类的均衡，即好组合的意义，我们最近聊了很多全球市场和大类资产，就是此用意。
二是估值和赔率的均衡，也就是持仓结构的角度，比方说持仓一水的高估拥挤品种，那么即便是多元配置，组合实际上依然是很脆弱的。
我昨天复盘市场的流动性特征，就发现有一些不太对劲，给大家看几个数据图表。
1、这个是全市场交投活跃度TOP5%公司占比全A成交的数据情况，截止上周末，已经达到了44%，且十年分位高达94%。这意味着前5%的公司拿走了近半的流动性，资金扎堆抱团的迹象明显。
2、那资金都去哪些行业了呢，看下图就明白了。成交额占比最高的三个行业依次是电子(17%)，电力设备(12%)，通信(8%)。从近5年分位看，三者分别达到了93%，88%和100%。
反观金融，食品饮料，家电这些行业，成交额占比均不到2%，同时分位不到5%。加起来都没有前面三个大哥其中之一多，可以说提鞋都不配。
3、再来看下这些行业间的市值拥挤度，会发现更夸张。通信的市值拥挤度分位和成交一样，都达到了100%，而且其自由流动市值已经正式超过了银行，易中天可真不是盖的。。此外，电子，有色的分位也是接近100%的状态，充分反映了各自产业周期爆发后资金的青睐。
作为对比，有一些行业真是惨到家了，我分别列下他们市值占比的五年分位数：
食品饮料1.48%，家电0.88%，农林牧渔0.41%，非银金融0.33%，房地产0.08%……这五个行业加起来的自由流通市值都没有电子多。另外医药是2.9%，也没好到哪里去。
这些行业各有各的难处，最近几年都经历了不小的逆风，但这里也有不少的周期因素在，而周期便意味着，有潮起也有潮落。
尤其是其中一些具备护城河的优质公司，可以利用行业下行期巩固市场份额，为下一轮顺风期积蓄力量。
随便举几个例子。农业中的牧原，惨烈猪周期背景下，利用成本优势熬死了很多竞争对手。家电中的美的，股东回报力度日益加大，产品力不断提高。食品饮料中的茅台，白酒筑底期积极求变，直销渠道打开，有底气逆势提价。
说这些不是推荐，只是想告诉大家：行业的周期轮动是常态，涨了不是神，跌了的也不是鬼，时势造英雄而已，每个行业都有唱主角的时候。而且各个行业中，也都有持续深耕的，可以穿越周期的好公司。
4、前面我们充分讨论了目前市场的分化，以及资金当前的抱团效应，而从下图可以看出，抱团主要都集中在了高估值风格中。
同时不难发现，这种现象实际上从去年三季度就开始了，但在过程中经历了很多的起伏，而每一次的超涨，最终都会再次回落到中枢。这也是为什么总说，右侧方向一定要把握好节奏，否则牛市依然可以高效亏钱。
最后再说下，抱团现象是目前市场客观存在的，每个阶段都有被抱团的资产，存在即合理。但我们在参与之前，要想清楚这个机会适不适合自己，或者要以什么样的姿态去介入，更要明白高拥挤和高估值，意味着高波动和低容错，自己有没有这个承受能力和应变能力。
反之，也不是说无人问津的方向就可以无脑怼，我们上面讲说投资要注重持仓结构的均衡。全是高拥挤高估值的右侧方向，可相应的，如果全都是左侧的方向，也并不妥，因为心理会承受很大的压力，千万不要小看了惯性的力量，很多人都是倒在了黎明前的最后一跌。
投资从来没有标准答案，先认清自己，再看懂市场，方知路在何方。
重点新闻
1、3月进出口数据出炉，以美元计价，进口同比+27.8%，出口同比+2.5%，贸易顺差511.3亿美元。出口增速放缓，进口大幅上行，导致贸易顺差较去年以来的月均千亿美元水平近乎腰斩。。
出口方面，今年春节开始在2月中下旬，意味着前两个月集中抢出口，同时去年同期关税摩擦升温，抢出口效益同样明显。因此，受春节错位+高基数双重影响，3月出口增速回落是预期内的表现，客观来说，能够实现增长已属不易。
结构上，国别层面，对美出口下滑26.5%，是主要拖累项，对非洲、拉美、东盟等区域出口增速有所放缓，但依然保持着较强的韧性；产品层面，集成电路、汽车、船舶等产品继续保持高增长。
此外，受益于替代性能源以及稳定的工业生产，地缘扰动下，我国可能承接了部分海外转移订单。比较明确的线索是3月我国新出口订单环比上升4.1个百分点，创近两年新高，而同期东盟新出口订单则出现了下滑。
进口方面，AI产业的高景气带动科技产品进口增长，3月自韩国进口增速较年初大幅抬升，主要就是半导体产品，价格贵了，量还多了。。与此同时，铜材、化工等产品进口数量延续提升，但受国际大宗商品价格走高和地缘的扰动，价格因素是进口上行更主要的推手。
还有一个小的原因，3月工作日比去年多了一天，对进口总规模也有提振，日均口径来看，3月进口增速为22%，较1-2月略有回落。
所以综合来看，进口表现偏强但并不离谱，贸易顺差大幅回落的原因在于出口增速放缓。后续随着季节性因素趋于平稳，贸易顺差有望逐步回升，净出口仍是今年经济增长的重要支撑。
2、有关部门发布《关于健全药品价格形成机制的若干意见》。其中提到，引导药品价格运行在合理区间，防范关键药用辅料、药用包材无序涨价，在完善质量评价的基础上，促进中药优质优价。
对于创新程度高、临床价值大的高水平创新药，支持在上市初期制定与高投入、高风险相符的价格，在一定时期内保持价格相对稳定。文件在稳药价的同时，为创新药定价 “开绿灯”，体现了对新药研发的支持，对创新药产业形成积极影响。
3、贝森特表示，近期主要由能源成本驱动的通胀压力不太可能持续下去，3月核心通胀正在放缓，预期仍然稳定。美联储在评估冲突对经济影响前，可采取"观望"态度再决定是否降息，但最终降息仍是合适选择。
还说了不少绕来绕去的话，但擦屁股侠的核心意思就是通胀没大事，后面稳定下来还是得降息。。巧合的是，昨天瑞银表示，尽管短期收益率受中东冲突影响而上升，但美联储和英国央行下一步行动仍可能是降息。
扫了一眼利率工具最新预期，年内降息一次及以上的概率为30%左右，加息概率为0.4%，几乎没可能。。
4、国际能源署数据显示，4月初经霍尔木兹海峡运输的原油、燃料和天然气凝液流量为每日380万桶，而战前流量超过2000万桶。同时，该机构将2026年全球原油供应预测从日均增加110万桶，下调至日均减少150万桶。
该机构表示，即便霍尔木兹海峡通航，重启稳定出口仍需约两个月，预期中东油气供应将在年中逐步恢复。美伊冲突确实导致原油供应大幅收缩，扰动全球多条产业链，但现阶段路径仍不清晰，需持续跟踪。
全球市场
数据来源：choice💸